Tiger Research advierte que las reglas de tokens de acciones de la SEC podrían fragmentar la liquidez

Tiger Research ha advertido que la “exención de innovación” planificada por la SEC para los valores tokenizados podría reconfigurar los mercados de valores con riesgos significativos, en particular al fragmentar la liquidez entre ecosistemas de blockchain. Se informa que la SEC está preparando reglas que permitirían a terceros tokenizar acciones de empresas que cotizan públicamente, como Apple y Tesla, sin requerir la aprobación del emisor. Esto habilitaría versiones tokenizadas de acciones para operar en plataformas cripto y redes de blockchain junto con bolsas tradicionales como la NYSE y Nasdaq. El principal motivo de preocupación de Tiger Research no es la tokenización en sí, sino cómo la misma acción podría potencialmente operar simultáneamente en bolsas tradicionales, exchanges descentralizados, múltiples plataformas cripto y plataformas offshore de trading tokenizado, dispersando el flujo de órdenes entre grupos de liquidez desconectados y debilitando el descubrimiento de precios y la eficiencia del mercado.

Señales de crecimiento del mercado: impulso

A pesar de las preocupaciones regulatorias, los mercados de activos tokenizados se están expandiendo rápidamente. Según TradingView, el interés abierto del tokenizado de Hyperliquid en activos del mundo real (RWA) se disparó hasta un máximo histórico de $2,6 mil millones, duplicándose en aproximadamente dos meses. Este crecimiento refleja una escala significativa en la infraestructura de trading tokenizado.

El impulso detrás de la tokenización ha ganado atención regulatoria. Los comisionados de la SEC pro-cripto Paul Atkins y Hester Peirce esbozaron en febrero un nuevo marco de tokenización, proponiendo derechos de tokenización por parte de terceros que permitirían a corredurías y plataformas de trading crear versiones de acciones que cotizan públicamente sin la aprobación directa de las empresas dueñas de las acciones. Bloomberg informó que la SEC estaba abierta a la idea.

Fragmentación de liquidez y riesgos de mercado

Tiger Research identifica la fragmentación de la liquidez como la mayor amenaza del marco. Bajo la estructura propuesta, la misma acción podría cotizar en múltiples sedes desconectadas simultáneamente, distribuyendo el flujo de órdenes y potencialmente debilitando la eficiencia del mercado.

Maja Vujinovic, CEO de activos digitales en FG Nexus, advirtió sobre este riesgo: “Los mercados podrían dividirse en grupos desconectados creando peligrosos errores de seguimiento del precio”.

Derechos de los accionistas y consideraciones regulatorias

Los reportes indican que la exención propuesta por la SEC podría permitir únicamente acciones tokenizadas que conserven los derechos tradicionales de los accionistas, como dividendos y acceso a votación. Se informa que los productos de exposición sintética sin derechos de propiedad subyacentes podrían quedar excluidos.

Presiones competitivas y participación de mercado

Tiger Research señaló un ejemplo previo de ETF en Corea del Sur donde, presuntamente, la vacilación regulatoria permitió que los mercados extranjeros capturaran una demanda significativa y activos que, de otro modo, podrían haberse quedado en el ámbito doméstico. El análisis sugiere que las jurisdicciones que se adaptan lentamente al riesgo de las finanzas tokenizadas podrían perder participación de mercado e influencia financiera a nivel global.

Los reguladores y las instituciones financieras ya no están debatiendo si blockchain afectará a los mercados de capitales, sino cuánto riesgo podría aportar a la estructura de mercado existente.