Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) mengajukan kerangka kerja pada 10 Juni yang menetapkan proses peninjauan 90 hari untuk kontrak peristiwa tertentu yang diajukan oleh bursa terdaftar. Kerangka kerja, yang ditetapkan sebagai Release No. 9249-26, mengubah Regulasi 40.11 dan menambahkan Appendix F ke Bagian 40, menggantikan proposal tahun 2024 yang berupaya mendefinisikan gaming secara cukup luas untuk melarang sebagian besar kontrak acara olahraga dan politik. Proposal 2024 tersebut dicabut pada Februari 2026 setelah menuai kritik karena overreach. Pendekatan baru ini memberi platform terdaftar seperti Kalshi proses pengajuan dan peninjauan yang lebih dapat diprediksi, sementara platform lepas pantai seperti Polymarket dapat diuntungkan dari berkurangnya ketidakpastian regulasi karena CFTC menandakan preferensi untuk membangun ekosistem pasar prediksi yang diawasi daripada mengejar pelarangan.
CFTC Mengusulkan Proses Peninjauan 90 Hari untuk Kontrak Peristiwa
Perumusan aturan pada 10 Juni secara spesifik ditujukan untuk satu aspek dari Advance Notice of Proposed Rulemaking yang lebih luas mengenai pasar prediksi, yang dipublikasikan Komisi pada Maret 2026. Ketika bursa terdaftar mengajukan kontrak peristiwa yang mungkin masuk dalam Pasal 5c(c)(5)(C) dari Commodity Exchange Act, Komisi akan menerapkan proses peninjauan 90 hari serta sejumlah faktor kepentingan publik untuk menentukan apakah kontrak tersebut melibatkan salah satu aktivitas yang disebutkan dan apakah kontrak tersebut bertentangan dengan kepentingan publik. Proposal ini juga mendefinisikan istilah-istilah kunci menurut undang-undang, termasuk “involve” dan “gaming”, yang telah diperdebatkan dalam perumusan aturan sebelumnya.
“CFTC akan melindungi integritas pasar-pasar yang teregulasi tanpa menghalangi inovasi yang bertanggung jawab,” kata Ketua CFTC Michael S. Selig. “Proposal ini memberi Komisi kerangka kerja yang tahan lama dan transparan untuk mengidentifikasi kontrak yang diminta Kongres untuk kami teliti, sekaligus membiarkan pasar yang sah bergerak maju.”
Pasal 5c(c)(5)(C) Membatasi Kontrak dalam Lima Kategori
Pasal 5c(c)(5)(C) ditambahkan ke Commodity Exchange Act melalui Undang-Undang Dodd-Frank tahun 2010. Legislator menyoroti lima kategori: terorisme, pembunuhan, perang, gaming, serta aktivitas yang melanggar hukum menurut undang-undang federal atau negara bagian. Dalam pembahasan di ruang Senat pada saat itu, Sen. Blanche Lincoln, yang membantu menyusun ketentuan tersebut, menjelaskan bahwa tujuannya adalah mencegah terciptanya pasar futures dan swaps yang memungkinkan warga memperoleh keuntungan dari peristiwa yang menghancurkan, serta mencegah perjudian melalui pasar futures. Sen. Lincoln secara spesifik mencontohkan acara olahraga, dengan menyatakan bahwa kontrak yang terkait dengan hasil seperti Super Bowl atau Kentucky Derby tidak memiliki tujuan komersial yang nyata dan hanya akan digunakan untuk berjudi. Riwayat legislasi ini membentuk perumusan aturan yang berlaku sekarang.
Kalshi Mendapat Kejelasan, Polymarket Menghadapi Dampak Tidak Langsung
Bagi platform terdaftar CFTC seperti Kalshi, kerangka kerja baru menawarkan kepastian yang selama ini dicari. Bursa kini memiliki proses pengajuan dan peninjauan yang dapat diprediksi, bukan menghadapi ketidakpastian penegakan. Kontrak standar terkait hasil olahraga, seperti pasar pemenang pertandingan yang terhubung ke acara-acara besar, tampaknya akan memiliki jalur persetujuan yang layak di bawah kerangka kerja tersebut. Sementara itu, kontrak mikro taruhan yang lebih spekulatif, seperti yang terkait dengan peristiwa spesifik dalam permainan dengan risiko manipulasi lebih tinggi, akan menghadapi pengawasan yang lebih ketat.
Untuk platform kripto-berbasis dan lepas pantai seperti Polymarket, dampaknya bersifat tidak langsung. Platform-platform ini beroperasi di luar pendaftaran CFTC secara langsung dan telah menghadapi pertanyaan mengenai yurisdiksi, pola perdagangan yang mencurigakan, serta informasi orang dalam. NPRM ini menunjukkan preferensi agensi untuk membangun ekosistem pasar prediksi yang sah dan diawasi secara federal, alih-alih mendorong pelarangan. Sikap ini dapat mengurangi beban hukum dan mendukung pertumbuhan volume. Kontrak perang, terorisme, dan pembunuhan tetap menjadi kandidat paling jelas untuk pelarangan di bawah kerangka kerja.
Periode Komentar Publik Dibuka untuk 30 hingga 90 Hari
NPRM membuka periode komentar publik, yang diperkirakan berlangsung 30 hingga 90 hari sesuai pemberitahuan Federal Register. Pelaku industri, tim hukum, dan akademisi diperkirakan akan memberikan masukan secara intensif terhadap definisi “gaming” dan “involve”, serta faktor kepentingan publik yang akan diterapkan Komisi. Perumusan aturan lanjutan yang bersumber dari Advance NPRM Maret 2026 yang lebih luas mengenai pasar prediksi juga diperkirakan akan terjadi. Setelah kerangka kerja difinalisasi, bursa terdaftar akan mengujinya melalui pengajuan kontrak baru.
FAQ
Apa yang diusulkan CFTC pada 10 Juni?
CFTC mengusulkan kerangka kerja yang menetapkan proses peninjauan 90 hari untuk kontrak peristiwa tertentu yang diajukan oleh bursa terdaftar. Kerangka kerja tersebut, yang ditetapkan sebagai Release No. 9249-26, mengubah Regulasi 40.11 dan menambahkan Appendix F ke Bagian 40.
Mengapa CFTC mencabut proposal 2024-nya?
Pada 2024, agensi mengusulkan amandemen besar terhadap Regulasi 40.11 yang akan mendefinisikan gaming secara cukup luas sehingga secara efektif melarang sebagian besar kontrak acara olahraga dan politik dari platform yang terdaftar CFTC. Proposal tersebut mendapat kritik tajam karena overreach dan dicabut pada Februari 2026.
Bagaimana kerangka kerja baru memengaruhi Kalshi dan Polymarket?
Untuk platform terdaftar CFTC seperti Kalshi, kerangka kerja ini menawarkan proses pengajuan dan peninjauan yang dapat diprediksi. Untuk platform lepas pantai seperti Polymarket, dampaknya bersifat tidak langsung, karena preferensi CFTC untuk membangun ekosistem pasar prediksi yang diawasi dapat mengurangi ketidakpastian hukum dan mendukung pertumbuhan volume.
