CoWoS のウエハー平均価格が1万ドルを突破。先端パッケージングがTSMCの新たな利益エンジンに

AI の波が半導体産業の地図を変え、かつては後工程と見なされていた先進パッケージング技術が、今では AI チップ供給チェーンの重要な一部へと躍り出ている。台積電の CoWoS ウエハー平均価格が 1 万米ドルを突破し、7nm 先進プロセスに匹敵する水準になったことで、封止・テスト（封測）産業は「低い粗利」から「高い付加価値」競争の領域へと移行しつつある。

同時に、Intel EMIB がひそかに台頭し、先進パッケージング市場の競争環境にも微妙な変化が現れ始めている。

CoWoS はもはや後工程だけではない、パッケージング技術の価格を再評価

過去には、パッケージングはチップ製造プロセスの中で付加価値が比較的低い部分と見なされていた。しかし、AI チップが演算密度とメモリ帯域幅に対する要求を急速に高めるにつれ、この認識は完全に覆った。工商時報によると、2.5D および 3D パッケージング構成により、ダイ・スタッキングと異種統合技術を組み合わせることで、先進パッケージングはムーアの法則を継承する重要なルートとなり、AI チップの性能、消費電力、システム構成を直接左右するという。

市場データは、この価格の見直しが行われていることをより裏付けている。半導体業界関係者によると、単一チップの CoWoS ウエハー平均販売価格は約 1 万米ドルで、7nm 先進プロセスと同等になっている。

同時に、先進パッケージングは、製造コストが数億米ドルにのぼる EUV 装置に依存する必要がなく、資本支出は相対的に低い。さらに、弘塑 (3131)、均華 (6640)、万潤 (6187) などの台湾メーカーの設備導入により、「高い見積価格、低い減価償却」という収益構造が形成され、粗利率のポテンシャルが先進プロセスへ向けて急速に近づいている。

台積電のビジネスモデルが変化し、パッケージングの売上構成比が継続的に上昇

先進パッケージングの台頭は、台積電のビジネスモデルを根本から変えつつある。先進パッケージングが台積電全体の売上に占める比重は 2025 年にすでに約 1 割に達し、この数字は AI チップ需要の継続的な高まりに伴いさらに上昇していく。台積電の位置付けは、従来の「ウエハー受託（ファウンドリ）」から、徐々に「システムレベル統合サービス」へと移っており、パッケージング工程の戦略的価値が大幅に拡大している。

生産能力の拡張スピードは、市場の信頼感をより反映している。アナリストは、台積電の先進パッケージング生産能力は 2026 年に約 130 万枚、2027 年には 200 万枚に挑む見通しだと予測しており、供給側は需要ギャップの追いかけに全力を注いでいる。

技術面の布陣においても、台積電は SoIC 三次元スタッキングや COUPE シリコンフォトニクス統合プラットフォームを積極的に推進している。光電の共パッケージング (CPO) により、演算と光通信を同一のパッケージング構造に統合し、さらに消費電力を引き下げ、伝送効率を高めることである。

Intel EMIB が台頭、アナリストはパッケージングの陣容競争をどう見ている？

同時に、Citrini のアナリスト Jukan が最近、SNS プラットフォーム X に投稿し、大量のベテランエンジニアが順次 Intel EMIB の先進パッケージングチームに加わるとの噂が広がっており、EMIB には一定規模の市場シェアを獲得する能力があると予想していることを明らかにした。

ネットユーザー @christophauto も返信で、CoWoS の現在の拡張におけるボトルネックに触れ、CoWoS が採用する大面積シリコン・インターポーザ(中介層)は、フォトマスクのサイズを拡大する際に、フォトマスクの接合 (reticle stitching) の難易度とコストが急速に上昇し、それが歩留まりに影響するだろうと指摘している。シリコン・インターポーザの面積も拡大後に反り (warpage) リスクを高める。さらに、円形ウエハーで正方形インターポーザを切り出すことには、そもそも回避しがたい面積の無駄が存在する。

これに対して EMIB は、大面積のシリコン・インターポーザを省き、小型のシリコンブリッジを有機基板に埋め込む構成のため、拡張性がより高い。一度ガラス基板を導入すれば、熱安定性がさらに向上し、コスト面での競争力がより際立つ。

ただし欠点は、EMIB のシリコンブリッジの面積と配線密度によって相互接続の帯域幅が制限されることで、伝送距離が長くなり、遅延も CoWoS よりわずかに高くなる。帯域幅への要求が非常に厳しい GPU ベンダーにとっては、これは手痛い弱点だ。加えて、台積電もこの点を積極的に研究しており、CoPoS (パネルレベル・パッケージング) 技術を開発している。矩形のパネルで円形ウエハーを代替することで、フォトマスク接合とウエハー浪費という制約を直接解消し、最速では 2028 年から 2029 年に量産に入る見込みだ。

(陳立武封神！Citrini が Intel を「今年最出色の決算」評価、台積電 CoWoS の需要の波及を受け継ぐことを期待)

競争と協業が並行、CoWoS の座は短期的には揺らがない

アプリケーション層における競争関係としては、CoWoS は高帯域幅が求められる AI 訓練（トレーニング）シナリオに歓迎されている。たとえば Nvidia Blackwell と次世代 Rubin アーキテクチャとの深い結びつきがそうだ。EMIB は一方で、コスト優位と大サイズ・パッケージングの柔軟性により、推論およびクラウド事業者による自社開発 ASIC 市場で徐々に足場を固めている。たとえば Google が 2027 年に TPU v9 を導入する計画がある。

しかし、台積電の CoWoS と Intel EMIB の間には、単なる競争関係だけではない。台積電は先の決算説明会で、Intel EMIB のパッケージング用途に対し、計算チップを開放することで、上流・下流の分業と相互補完を形成すると明らかにしている。

この先進パッケージングの競争とは、本質的には市場が「層として成熟」していくプロセスだ。最上位の GPU 訓練シナリオは CoWoS が主導し、推論と ASIC 市場は EMIB が攻略する。台積電の王座は短期的には依然として盤石だが、パッケージングの地図の再構築はこれから本格的に始まる。

この記事の CoWoS ウエハー平均価格が 1 万米ドルを超え、先進パッケージングが台積電の新たな収益エンジンに 最初に現れたのは 鏈新聞 ABMedia。