自由な市場は自由であれ：SECの推進は今後の暗号資産ルールを形作る可能性がある

SEC当局は、暗号資産に関連する公開企業に影響し得る証券規則の近代化について議論し、上級規制当局者が、何十年も前の枠組みが依然としてデジタル・アセット市場に合うのかを率直に疑問視していました。コーポレーション・ファイナンス局のディレクターであるジム・モロニー氏は、同庁は不要な負担を減らし、「自由な市場を自由にしておく」ことを目指していると述べました。

主要ポイント：

• • 規制当局は、暗号がSECのより広い政策アジェンダの一部であり続けるなか、証券の枠組みを近代化することについて議論しました。
• • 当局者は、遵守負担の軽減と、公的な提出ガイダンスや職員の回答に関する透明性の拡大をめぐって議論しました。
• • 半期報告の提案は、将来的にビットコインへのエクスポージャーがある企業の開示に対する期待を変える可能性があります。

SECの「自由な市場」推進は暗号発行体にも届く可能性がある

米国証券取引委員会（SEC）の「Material Matters」ポッドキャストは、暗号に関連する公開企業に時間とともに影響し得る証券規則を近代化する、より広範な動きを示しています。5月12日に公開された第2回エピソードで、コーポレーション・ファイナンス局のディレクターであるジム・モロニー氏は、自由市場の原則、規則の近代化、資本形成、そして会談中の議長ポール・アトキンス氏との、より直接的な職員の関与について語りました。

暗号関連の発行体は、保管、トークン活動、ビットコインへのエクスポージャー、サイバーセキュリティ、会計上の取り扱いなど、規制が複雑な領域で活動していることがよくあります。モロニー氏は、暗号資産の問題が同局のアジェンダ上の取り組みの一つであると述べました。加えて、開示の簡素化、委任状（プロキシー）ルール、気候関連の規制も挙げられました。

「私たちはただ立ち止まって、50年前、80年前に作られたものが、今日でもそのまま当てはまると考えるわけにはいきません。法律や規則は更新される必要があり、新しい技術に対応することが求められます」と同氏は強調し、さらに：

「私たちは、これらのビジネスモデルを築くために、自らのアイデアを携えて前に出てくる起業家を後押ししたい。自由な市場を自由にしておく。」

この文言は、既存の証券の枠組みがデジタル・アセット市場やブロックチェーンに基づくビジネスモデルと十分に整合していないと主張してきた暗号企業に対して、含意を持つ可能性があります。モロニー氏は、より古い枠組みを見直し、不要な負担を減らし、市場参加者に対して当局をより機敏にする必要があると述べました。暗号発行体にとっては、それが、企業がフィードバックを求める方法、提出書類の構成、投資家に対して重要なリスクをどのように伝えるかに影響し得ます。

暗号企業は、より柔軟なSECの対応を目にするかもしれない

今回の議論の複数の部分は、即時にルール変更を伴わずとも、暗号発行体に影響し得ます。モロニー氏は、開示の簡素化、半期報告、Regulation S-K、そして職員によるガイダンスの再活用について述べました。これらの各領域は、採掘事業者、財務（トレジャリー）企業、暗号プラットフォームなど、デジタル・アセット企業がSECとどのようにやり取りするかを形作り得ます。

コーポレーション・ファイナンス局の内部における、より開かれたプロセスは、登録届出書、公的な提出、またはデジタル・アセットの開示について明確性を求める企業にとって関連し得ます。モロニー氏は、参加者がより透明性を求めたことで、同局が反復的な市場の質問への回答の公表を再開したと述べました。この変化は、発行体が提出の判断を下す前、あるいは公開市場での活動を追求する前に、より目に見えるガイダンスを得られる可能性があります。

アトキンス氏は、

「あなたの部門について、発行体や他の人々からの質問に対して、より受け止める姿勢を持つことが議論になっています。」

報告の頻度も、もう一つの圧力ポイントになり得ます。モロニー氏は、上場企業が毎年、四半期ごとの報告書3本と年次報告書1本の作成に相当の時間を費やしているのではないか、という懸念に触れました。もし半期報告が一部の発行体に対して利用可能になれば、デジタル・アセットへのエクスポージャーがある上場企業でも、Form 8-Kの提出、決算説明会（アーン・コール）、その他の投資家向け更新を通じて、重要な進展を報告し続けることができます。

4月16日に公開された最初のSEC「Material Matters」エピソードも、暗号をSECのより広範な優先事項の中心付近に位置づけていました。アトキンス氏は、デジタル・アセット規制が「私たちのリストの中で本当に最上位」だと述べ、取り組みを、世界の暗号資本として米国を位置付けたいというドナルド・トランプ大統領の目標につなげました。さらにヘスター・ピアース委員は、スポット型の暗号市場の市場構造について、規制当局には依然として枠組みが欠けていると述べ、デジタル・アセットの監督が、当局のアジェンダの複数の領域にまたがる能動的な関心であり続けていることを示しました。