韓国国債の時計が加速してカウントダウン：2030年にはGDPの6割に迫る恐れ、財政負担は引き続き上昇し続ける

韓国の国家債務は加速して積み上がっている。報道によると、韓国政府が公表した2025会計年度の国家決算報告書では、2025年の国家債務（D1）が暫定で1,304.5兆ウォンに達し、前年から129.4兆ウォンも増加しただけでなく、過去最大の年間増加幅を更新した。さらに、国債の国内総生産（GDP）に占める比率が2024年の46.0%から一気に49.0%へ上昇し、直近5年で最大の上げ幅を記録した。

韓国の国家債務は毎年121兆ウォン増える見通し

歴史的な推移を見ると、韓国の国家債務の総額は1997年に現行基準で統計を取り始めて以来、年度ベースで減少したことがない。総額は毎年更新されて新たな高値を塗り替えている。1年で100兆ウォンを超える増加が起きたのは、過去には2020年、2021年、2025年の3年間だけだった。2025年の国家債務の前年比伸び率は約11%であり、2021年の14.7%以来、4年ぶりの最大の伸び率でもある。財政悪化のスピードが再び加速していることを示している。

いわゆる国家債務（D1）とは、政府が直接の返済義務を負う確定債務であり、中央政府の債務と地方政府の純債務の合計を指す。債務規模が膨らみ続けるにつれて、韓国の国債比率も急速に上昇している。2020年のパンデミックの打撃の期間には、この比率が5.7パーセントポイントと大きく増えた。その後、2021年から2023年にかけては上昇幅が年ごとに縮まり、2024年には一時的に0.8パーセントポイントの小幅な下落さえあった。しかし2025年には再び明確に反発しており、財政構造への圧力が再び浮上していることを意味する。

より注目すべきは、年増100兆ウォン超がもはや特別な事例ではなく、今後数年の「新常態」になり得るという点だ。韓国政府が昨年9月に国会へ提出した《2025年から2029年の国家財政運用計画》では、国家債務は2026年に1,415.2兆ウォンへ増え、2027年に1,532.5兆ウォン、2028年に1,664.3兆ウォン、2029年にさらに1,788.9兆ウォンに達すると見込んでいる。今年から2029年にかけて、韓国の国家債務は平均して毎年約121兆ウォン増える。

2030年に韓国の国債はGDPの6割超えの恐れ

韓国の国債がGDPに占める比率も引き続き押し上げられる見通しだ。公式見通しでは、国家債務比率は2026年の51.6%から、2027年の53.8%、2028年の56.2%へと上昇し、2029年には58.0%までさらに上がる。さらに先へ進めば、2030年に60%の関門に迫る、あるいはそれを超えるリスクが急速に高まっている。

問題は、韓国政府の財政予測そのものが悪化し続けていることだ。たとえば2028年の国家債務比率について、政府は2024年の時点では約50.5%と見込んでいたが、2025年には見通しを大幅に修正して56.2%に引き上げた。わずか1年で5.7パーセントポイントも上方修正されたことになる。これは、当初の財政・経済に関する前提が維持しにくくなってきており、今後の債務の推移がさらに悪化する可能性もあることを映し出している。

外部環境の不確実性が、この問題をさらに深刻にしている。報道によると、中東戦争がもたらしたエネルギー価格の上昇とサプライチェーンの負荷が、世界経済に影を落としているという。もし韓国の財政支出が外部リスクによって拡大する場合、あるいは分母としてのGDPの成長が見込みどおりに進まない場合、国家債務比率の上昇ペースはさらに加速する可能性もある。

経済協力開発機構（OECD）は最近、韓国経済成長の見通しを下方修正しており、今年の成長率は昨年12月に見込んでいた水準から0.4パーセントポイント引き下げて1.7%としている。OECDは、韓国と日本はいずれも中東からのエネルギー輸入への依存度が高く、中東での戦闘がエネルギー供給の逼迫につながれば、生産活動に圧力がかかると指摘している。韓国銀行も4月10日の金融政策声明で、エネルギー価格の上昇と供給の途絶の影響を受けて、今年の経済成長率は2月時点の見通しである2.0%を下回る可能性があると述べた。

学界でも警告が出始めている。韓国財政学会の会長で、ソウル市立大学の税務学科教授であるキム・ウジョク氏は、「一般政府債務（D2）は、主権の信用格付け評価に直接影響する。もしD2のGDP比率が60%を超えれば、3つの主要国際信用格付機関が、韓国の国家信用格付けをいつ引き下げるかを観察し始める可能性がある」と述べた。韓国にとってこれは帳簿上の財政数字の問題にとどまらず、政府の資金調達コスト、金融市場の安定性、そして将来の政策運用の余地にも、さらに影響を及ぼし得る。

全体として見ると、韓国の国債の「時計」は明らかに加速している。2025年の単年で129.4兆ウォン急増し、さらに今後4年間は平均して毎年120兆ウォン超の増加となり、さらにIMFの見通しでは2030年の一般政府債務がGDPの64.3%に達するという。これらはいずれも、韓国の財政が重要な転換点に差し掛かっていることを示している。経済成長の鈍化が続き、地政学リスクが高まり、政府支出もなかなか収束できない場合、韓国は予想より早く、財政規律・経済成長・信用格付けの3者が引っ張り合う圧力に直面する恐れがある。

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