O mercado baixista do Bitcoin pode ser menos profundo do que o histórico, analistas debatem uma mudança estrutural

O atual tombo do mercado bear do Bitcoin, de aproximadamente 36% em relação ao seu recorde de outubro de US$ 126.080, é menos profundo do que os ciclos históricos, que registraram quedas de 40% a 50%, de acordo com dados da CoinGecko citados em uma análise recente. Negociando por volta de US$ 80.500 no momento da publicação, o Bitcoin recuperou 12,5% nos últimos 30 dias, com a maior parte dos ganhos concentrada entre 1º de abril e 6 de maio, elevando o ativo em aproximadamente 22% nesse período. Essa recuperação tem gerado debates entre analistas sobre se os ciclos de mercado do Bitcoin mudaram fundamentalmente.

Argumentos de suporte estrutural

Pierre Rochard, CEO da The Bitcoin Bond Company, atribuiu a queda menos profunda a “uma combinação de um mercado de alta mais fraco na linha de frente, entradas de ETFs e empresas de tesouraria de bitcoin acumulando”, tweetando em 11 de maio de 2026 que “o quarto mercado bear de bitcoin se desacoplou materialmente dos ciclos passados, por enquanto”.

Ryan Yoon, analista sênior de pesquisa da Tiger Research, disse à Decrypt que o capital institucional introduziu suporte estrutural ausente em ciclos anteriores. “O forte capital institucional vindo de ETFs e Strategy criou um ‘piso de preço’, razão pela qual o Bitcoin está se movendo de forma diferente do passado”, afirmou.

Allen Ding, chefe de pesquisa da Bitfire, identificou três mudanças estruturais que estão remodelando o comportamento do mercado do Bitcoin: o enfraquecimento do poder de precificação dos mineradores de Bitcoin à medida que a oferta pós-halving diminui, a entrada de capital de longo prazo por meio de produtos de ETF regulados e uma mudança na custódia de detentores cripto iniciais para contas institucionais. “Essa tendência de desacoplamento não só vai persistir, como também vai definir um novo padrão para os ativos cripto”, disse Ding à Decrypt, descrevendo a volatilidade atual do mercado como “essencialmente uma redistribuição de posições antes de uma corrida de alta de longo prazo, e não um ponto sem volta”.

Análise cética

Nem todos os analistas aceitam que a estrutura do mercado bear tenha sido quebrada fundamentalmente. Illia Otychenko, analista principal da CEX.IO, observou que, embora o Bitcoin tenha superado limiares-chave on-chain — negociando acima tanto da sua True Market Mean quanto da base de custo dos Short-Term Holder — essas mesmas condições antecederam recuperações breves em 2014, 2018 e 2022 antes de o mercado bear ser retomado. “O Bitcoin ainda não chegou a um ponto sem volta”, disse Otychenko à Decrypt.

Otychenko destacou que quase 70% da oferta dos detentores de curto prazo agora está no lucro, o nível mais alto desde o recorde de outubro do Bitcoin. Historicamente, isso cria pressão de distribuição, à medida que os detentores ganham incentivos crescentes para vender. Com a volatilidade do Bitcoin de 1 ano perto das mínimas de todos os tempos, qualquer grande movimento de preço carrega um peso desproporcional, acrescentou. Otychenko também notou que o conflito entre EUA e Irã tornou o Bitcoin mais sensível a acontecimentos macroeconômicos do que em anos.

Perspectivas e posicionamento de mercado

Ryan Yoon traçou dois cenários potenciais para o futuro. “Podemos ver um cenário excelente em que os investidores colocam o dinheiro no Bitcoin se o mercado de ações ficar de lado”, disse. “Por outro lado, se a bolha de IA realmente estourar e desencadear uma queda forte no mercado, o Bitcoin pode cair para testar preços mais baixos novamente.”

Dados de mercado de previsões da Myriad mostram traders atribuindo apenas 2% de chance a uma reunião diplomática EUA-Irã até 15 de maio, abaixo das 30% de 8 de maio, sugerindo que o mercado está precificando uma ausência persistente do catalisador de paz que impulsionou a recuperação recente do Bitcoin. Ainda assim, os traders permanecem otimistas sobre as perspectivas de curto prazo, atribuindo 88% de chance para o próximo movimento do Bitcoin levá-lo a US$ 84.000, acima dos 85% da semana anterior.