Финансовая отчётность BTC-майнеров за квартал: выручка MARA -18%, CleanSpark понесла убыток в размере 224 млн.

11 мая две публично торгуемые биткоин-майнинг-компании США — MARA Holdings (NASDAQ: MARA) и CleanSpark (NASDAQ: CLSK) — в один день опубликовали последнюю квартальную отчетность: обе признали значительные нереализованные убытки из‑за снижения цены BTC в Q1. Согласно сообщению The Block, выручка MARA в Q1 снизилась на 18% в годовом выражении, а CleanSpark во 2-м квартале признала убыток в размере $224 млн по BTC-активам.

MARA: Q1 выручка 174,6 млн долларов, чистый убыток 1.26B долларов

Выручка MARA за первый квартал составила 174,6 млн долларов, что на 18% меньше, чем 213,9 млн долларов в соответствующем периоде прошлого года. Чистый убыток, приходящийся на обыкновенные акционеры, составил 1.26B долларов (разводненный убыток на акцию — 3,31 доллара), что заметно хуже, чем чистый убыток 533,2 млн долларов годом ранее.

Структура убытков:

Убыток от изменения справедливой стоимости по криптовалютным инвестициям: 714,7 млн долларов

Убыток от изменения справедливой стоимости по дебиторской задолженности по криптовалютам: 303,9 млн долларов

Итого около 1,02 млрд долларов неденежных mark-to-market убытков

Операционно: MARA в первом квартале добыла 2 247 BTC (в прошлом году — 2 286), а энергетический хэшрейт с учетом годового роста составил 33%. Стоит отметить: MARA продала 20 880 BTC в Q1, средняя цена продажи — 70 137 долларов, всего реализовано около 1,5 млрд долларов, из которых примерно 1 млрд долларов направлено на выкуп основной суммы конвертируемых облигаций с погашением в 2030 и 2031 годах. В пресс-релизе MARA подчеркнула, что «майнинг биткоина остается операционной основой», что подразумевает: часть реализаций была стратегической, а не пассивной.

CleanSpark: Q2 выручка 136,4 млн долларов, чистый убыток 378M долларов

Выручка CleanSpark за второй финансовый квартал составила 136,4 млн долларов, снизившись на 24,9% в годовом выражении; чистый убыток — 378M долларов. Главная причина убытков — GAAP mark-to-market корректировка по BTC-удержаниям: около 263 млн долларов неденежных расходов, из них убыток по самому биткоину — примерно 224,1 млн долларов.

Операции и активы:

Добыча за квартал: 1 799 BTC

Рыночная стоимость BTC-активов: 925,2 млн долларов

Денежные средства: 260,3 млн долларов

Совокупная ликвидность (наличные + BTC + доступные кредитные лимиты): около 1,2 млрд долларов

Договорная электроэнергетическая мощность: примерно в 2 раза год-к-году, при этом 585 MW уже одобрены ERCOT (оператор энергосистемы Техаса)

Внешние комментарии CleanSpark: снижение выручки во 2-м квартале объясняется падением BTC-средней сезонной цены с 100 тыс. долларов до 76 тыс. долларов (минус 24% в годовом выражении), что усилило давление на сторону доходов.

Наблюдение СМИ: две сопоставимые траектории для биткоин-майнеров

Финансовые отчеты MARA и CleanSpark за Q1/Q2 показывают:

Во‑первых, падение среднеквартальной цены BTC — общая причина снижения выручки у обеих компаний, и обе признали BTC-удержания в прибыли/убытках по справедливой стоимости в соответствии с требованиями бухгалтерских стандартов, из‑за чего балансовый чистый убыток существенно увеличился. Но эти mark-to-market убытки носят неденежный характер и не влияют на фактические операционные денежные потоки.

Во‑вторых, разные стратегии реагирования: MARA выбрала продажу 20 880 BTC внутри Q1 для конвертации средств и выкупа конвертируемых облигаций, чтобы снизить стоимость заемного плеча; CleanSpark же сохраняет удержания и направляет ресурсы на расширение MW-мощностей (включая 585 MW, признанные ERCOT), а также планирует переход к размещению AI/HPC-хостов. Эти две траектории отражают два варианта для майнеров в условиях медвежьего рынка — снижение долгового давления vs наращивание производственных мощностей.

На фоне стратегии «чистого казначейства» с 818 тыс. BTC и капитализацией 66 млрд долларов роль MARA и CleanSpark остается в том, чтобы «генерировать денежный поток за счет майнинга и поглощать ценовую волатильность через BTC-удержания». Эта модель бизнеса при откате BTC от пиков на 30% испытывает гораздо больше давления, чем чисто казначейские компании.

Дальнейшие события, за которыми можно следить, включают: отыгрыш (reversal) mark-to-market убытков в зависимости от движения цены BTC во 2-м квартале, станет ли выручка от хостинга AI/HPC новым опорным источником доходов, и сможет ли скорость расширения энергетического хэшрейта у обеих компаний сохранять конкурентоспособность в условиях цикла халвинга.

Эта статья «Квартальная отчетность BTC-майнеров: выручка MARA -18%, убыток CleanSpark 224 млн» впервые появилась в Цепных новостях ABMedia.