香港交易所（HKEX）執行長陳翊庭（Bonnie Chan）表示，她於 6 月 17 日出席 2026 魯加茲嘴論壇時指出，國際資本正將焦點轉向亞洲，而中國的科技創新崛起正成為優先選擇，而非全球投資者的備用選項。陳翊庭強調，在地緣政治不確定性上升之際，全球投資者必須考慮進行投資組合多元化，且不能把所有籃子都放在同一個籃子裡。她指出香港首次公開募股（IPO）市場與再融資市場的雙重動能，並表示在同一天較早時段中國證監會（CSRC）主席吳清發表支持性言論後，對人民幣（RMB）國債期貨在香港落地充滿期待。陳翊庭認為，最關鍵的討論在於如何把握這個機會，打造以中國為核心、具效率且彼此連通的亞洲資本市場生態系統，並敦促海外機構調整持倉以再平衡，掌握中國市場的長期機遇。
香港交易所實施上市制度改革與定價調整
陳翊庭解釋，資本市場本質上服務兩類群體：發行人與投資者，而所有核心功能——融資、資源配置、價格發現與風險多元化——最終都在支撐這些群體。為了提升市場品質，香港交易所持續強化上市制度的包容性與適應性。
「我們在 2018 年進行了規模非常大的上市改革，透過允許具雙重股權架構以及尚未有收入的生技公司上市，開闢了新的局面，」陳翊庭表示。2022 年，香港交易所推出第 18C 章，作為專門技術公司（specialist technology companies）的定制化上市規則。陳翊庭指出，第 18C 章與較早的第五上市軌道（listing track）具有相同邏輯，皆旨在容納科技創新者的發展特徵。多數科技企業面臨龐大的前期研發投入，且在短期內難以達到盈利與商品化（commercialization）。若要求在進入資本市場前先實現盈利，將造成不匹配，因此香港交易所需要推動多輪大型的上市制度改革。
針對尚未盈利科技公司的估值挑戰，香港交易所透過將股份配置向機構投資者傾斜，優化首次公開募股（IPO）的定價與分配機制，並強化專業端的買方定價權威。「散戶投資者沒有定價權；機構投資者說了算，」陳翊庭直言道。改革之後，市場回饋非常正面：2026 年香港超過 80% 的 IPO 都在首日上市表現上漲，而中至長期的股市表現也證明很有韌性。
「總結來說，我們在兩個面向做了靈活調整：在上市門檻與制度上提高包容性與適應性；並確保定價能夠經得起審視，」陳翊庭表示。
香港在 2026 年前五個月達成 1668 億港元 IPO 融資額
在一連串改革帶動下，市場結果十分亮眼，香港的 IPO 市場仍保持強勁活力。2025 年香港新股市場表現強勁，動能也延續至 2026 年。今年 1 月至 5 月，香港新增超過 60 家上市公司，新增股票融資總額達 1668 億港元，比去年同期增加 110 億港元。
除了一級市場的新發行以外，上市公司的再融資管道仍然高度活躍。前五個月，香港上市公司透過配售與可轉債發行完成超過 2400 億港元的再融資，規模遠高於同期間 IPO 融資額。陳翊庭指出：「新質生產力企業仍處於相對早期的發展週期，這意味著它們需要資本市場提供持續融資，才能朝向商品化目標前進。有效的資本市場不僅要能讓公司上市；更重要的是，我們必須創造一個環境，確保高品質企業能夠獲得持續的融資管道來支撐其發展。」
香港交易所擴大固定收益與商品市場基礎建設
「投資者最在意的是資本市場兩大主要功能：投資與風險管理，」陳翊庭認同。作為資金可自由流動的市場，香港必須補足多元資產與避險工具的缺口，才能留住國際資本。香港交易所正致力打造一套涵蓋股票、衍生品、固定收益、貨幣與商品的整合式市場系統，回應全球投資者多樣化的配置需求，同時推進人民幣國際化。
談到推動人民幣國際化，陳翊庭認為，固定收益與商品是更好的切入點。去年，香港交易所對香港金融管理局債券交割系統進行了策略性投資，以支援其商品化與現代化，並持續強化債券託管、交割與擔保品管理能力，促進市場基礎建設之間的協同。未來將積極落實香港固定收益與貨幣市場的發展路線圖，從一級市場到二級市場兩端著力，吸引更多元的債券發行與交易。
「今天早上我很高興聽到吳清主席提到支持人民幣國債期貨在香港落地。我們希望能盡快推出，讓離岸投資者能有更多工具來管理人民幣利率風險，」陳翊庭表示。
商品賽道同樣是優先事項。借助其子公司 LME，香港已建立 15 個交割倉庫。香港交易所於 2012 年收購倫敦金屬交易所（LME）。去年是一個關鍵突破：LME 正式將香港納入其交割倉庫網絡，在一年內建立 15 個交割倉庫，且取得正面的市場營運成效。陳翊庭表示：「過去，實體經濟更受關注；如今，貴金屬與工業金屬正被全球投資者愈來愈視為必不可少的資產配置組成部分。」「香港交易所將利用商品市場來拓展人民幣使用情境。」
股票通與債券通機制持續擴張
陳翊庭也進一步指出，運作已達 12 年的通（Connect）機制仍在持續擴大。股票通（滬港通與深港通）、債券通與互換通，涵蓋股票、債券、ETF 與人民幣互換，交易量也持續刷新新紀錄。香港交易所將持續擴大這些機制的投資範圍。
在陳翊庭看來，儘管海外機構已清楚認知到中國科技創新產業的發展紅利，並承認一批高品質全球化企業的長期成長潛力，但各類型的中國資產在全球投資組合中的權重仍有非常大的提升空間。她呼籲全球機構重新檢視目前的持倉結構，並把握中國市場的長期機遇。
FAQ
香港交易所（HKEX）執行長陳翊庭在 6 月 17 日的 2026 魯加茲嘴論壇上談了什麼？
陳翊庭談到香港 IPO 與再融資市場的雙重動能，以及國際資本向亞洲集中的趨勢，並以中國的科技創新作為首選，同時她也表示，在同一天早些時候中國證監會（CSRC）主席吳清發發表支持性言論後，對人民幣國債期貨在香港落地充滿期待。她強調要打造以中國為核心、彼此連通的亞洲資本市場生態系統。
2026 年 1 月到 5 月期間，香港透過 IPO 與再融資籌集了多少金額？
2026 年 1 月到 5 月期間，香港新增超過 60 家上市公司，IPO 融資總額為 1668 億港元，年增 110 億港元。同期，上市公司透過配售與可轉債完成超過 2400 億港元的再融資，超過 IPO 融資額。
自 2018 年以來，香港交易所（HKEX）實施了哪些上市改革？
2018 年，香港交易所允許具雙重股權架構以及尚未有收入的生技公司上市。2022 年，香港交易所推出第 18C 章，作為專門技術公司的定制化規則集。香港交易所也透過提高對機構投資者的配置比例來優化 IPO 定價與分配機制，以強化專業定價權，結果讓 2026 年超過 80% 的 IPO 都在掛牌當天上漲。
