「新債王」岡拉克：通脹將達 4 字頭，聯準會降息沒戲

DoubleLine Capital 執行長、素有「新債王」之稱的 Jeffrey Gundlach 於 5 月 18 日在福克斯新聞《週日早晨期貨》節目上確認，投資者不會在聯準會下次政策會議上看到降息；DoubleLine 模型顯示下一個 CPI 讀數的首位數字將以 4 開頭，伊朗戰爭推升油價的影響將持續推高通脹。

岡拉克的兩項核心論點：已確認的數據依據

論點一：2 年期美債殖利率排除降息可能

Gundlach 的原話確認：「在我看來，當兩年期美國國債收益率比聯邦基金利率高出將近 50 個基點時，降息是根本不可能的。」他補充：「人們原本預期今年會降息兩次，但通膨市場根本不配合。」

論點二：DoubleLine 模型預測下次 CPI 4 字頭

Gundlach 確認：「DoubleLine 的模型顯示，下一個 CPI 指數的首位數字將以 4 開頭。」背景數據：2026 年 4 月 CPI 年增 3.8%（2023 年 5 月以來最快），伊朗戰爭持續推升油價。

對股市與私人信貸的確認評論

股市： Gundlach 表示股市估值「非常高，投機性很強，但盈利卻持續大幅成長」；他指出「當聯準會對通膨問題無所作為時，股市就會一路飆升」，認為持續超預期的獲利助長了目前的投機熱潮。

私人信貸： 當被問及是否擔憂時，Gundlach 確認：「我當然很擔心。私募信貸市場似乎總是需要新的投資者，也許只是發起人的貪婪作祟，他們總是想管理越來越多的資產。」

大宗商品與比特幣： Gundlach 表示他過去三年一直「非常非常看好大宗商品」，並指出由於債券淨收益為負，預測市場從比特幣和其他投機性資產分流了一些興趣，投資者除股票外選擇有限。

常見問題

「CPI 4 字頭」代表什麼，對聯準會政策有何影響？

岡拉克預測下一期美國 CPI 年率讀數將升至 4% 以上，高於最近一次的 3.8%。若 CPI 突破 4%，聯準會要實施降息的政治和政策空間將進一步壓縮，也意味著凱文沃什接任後可能面臨更複雜的貨幣政策困境。

為何 2 年期美債殖利率高於聯邦基金利率是降息的反指標？

2 年期美債殖利率通常反映市場對未來 2 年利率走向的預期。當其高於當前聯邦基金利率約 50 個基點時，市場實際上是在定價「利率將維持或上升」，而非下降，這與降息預期完全矛盾，構成 Gundlach 認為降息「根本不可能」的核心論據。

凱文沃什接任聯準會主席面臨哪些挑戰？

依據 Gundlach 的評論，凱文沃什接任之際面臨：CPI 可能升至 4% 以上、伊朗戰爭持續推升油價、市場原本期待的降息落空，以及高估值股市帶來的潛在不穩定性等多重挑戰。