El London Stock Exchange Group se opone a la propuesta de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) del Reino Unido de un consolidado de índices bursátiles (consolidated equities tape), un flujo de datos en tiempo real que combina precios de acciones y operaciones de múltiples centros. Julia Hoggett, consejera delegada de la London Stock Exchange, dijo que podría apelar al gobierno si la FCA sigue adelante con la propuesta en la forma descrita el año pasado, y el núcleo de la disputa gira en torno a si la cinta debería incluir datos pretransacción como la información de la mejor oferta y demanda (best bid and offer). Se espera que la FCA finalice sus planes en julio. La oposición se origina en las preocupaciones de LSEG de que un acceso más amplio del público a la información pretransacción podría reducir el valor de los productos de datos propietarios y debilitar las bolsas públicas si los centros rivales no están obligados a aportar información comparable. La propuesta forma parte de los esfuerzos regulatorios para aumentar la transparencia y la competitividad en los mercados de capitales del Reino Unido tras años de preocupación por la capacidad de Londres para atraer grandes listados.
LSEG se opone a incluir datos pretransacción en la propuesta de cinta de la FCA
La disputa se centra en la cinta consolidada de índices bursátiles que la FCA propone para aumentar la transparencia en la negociación de acciones. Los reguladores sostienen que una única visión de la actividad del mercado podría hacer que los mercados del Reino Unido sean más fáciles de entender, más baratos de acceder y más atractivos para inversores y empresas cotizadas.
La objeción de Julia Hoggett se enfoca en si la cinta debería incluir datos pretransacción, como la mejor oferta y demanda disponible en los centros del Reino Unido antes de ejecutar una operación. Esos datos son comercialmente importantes para LSEG. El grupo de bolsas vende datos de mercado a inversores y firmas de negociación, y un acceso más amplio del público a la información pretransacción podría reducir el valor de algunos productos de datos propietarios.
El grupo sostiene que el problema no es solo comercial, sino estructural: incluir datos pretransacción podría debilitar las bolsas públicas si los centros rivales y los bancos no están obligados a aportar información comparable. LSEG argumenta que una cinta limitada a datos postransacción sería más prudente y pragmática. Los datos postransacción muestran transacciones completadas sin exponer la información viva de órdenes que las bolsas venden y en la que algunos participantes del mercado se basan para decisiones de fijación de precios y de ejecución.
La negociación de acciones en bolsas del Reino Unido cae al 33,5% el 5 de junio
El argumento refleja un cambio en la negociación de renta variable del Reino Unido. Las tradicionales bolsas “lit”, como la London Stock Exchange, muestran órdenes de compra y venta visibles. Pero una gran parte de la negociación se ha movido a centros alternativos, internalizadores bancarios y otros mecanismos en los que las órdenes pueden no ser visibles de la misma manera antes de la ejecución.
Hoggett dijo que el Reino Unido ahora está cerca del final a nivel internacional en cuanto a la proporción de operaciones que ocurren en bolsas lit. Sostuvo que esto se debe en parte a que las reglas del Reino Unido han permitido que más actividad se desplace desde libros de órdenes públicos que en EE. UU. o Europa.
Datos de BMLL Technologies mostraron que el 5 de junio, alrededor del 33,5% de las operaciones de acciones del Reino Unido tuvieron lugar en bolsas lit, frente al 46% en el resto de Europa. Para LSEG, esa brecha respalda su argumento de que la FCA debería evitar medidas que puedan reducir aún más el papel de las bolsas visibles en la formación de precios.
La FCA ve el problema de manera diferente. Su postura es que una cinta consolidada podría mostrar la profundidad completa de la negociación del Reino Unido a través de centros fragmentados, ofreciendo a los inversores una imagen más clara de la liquidez y haciendo que el mercado del Reino Unido parezca más activo de lo que muestra cualquier centro individual.
Bancos y grupos de negociación apoyan una cinta más completa con información pretransacción
Los bancos y los grupos del sector argumentan que una cinta sin suficiente información pretransacción sería menos útil y podría no lograr atraer demanda comercial. UK Finance dijo que una cinta completa pre- y postransacción daría a los inversores una imagen real del tamaño del mercado del Reino Unido y proporcionaría una sola vista de precios de acciones y operaciones a través de centros.
La Asociación para Mercados Financieros en Europa acusó a LSEG de poner sus propios intereses empresariales por delante del mercado en general. LSEG declinó comentar esa acusación ni el impacto de ingresos esperado de la cinta.
Los datos pretransacción son la parte más sensible de la propuesta porque muestran ofertas, demandas y volúmenes disponibles antes de que ocurran las transacciones. Los inversores y los brokers valoran esa información porque les ayuda a evaluar la calidad de la ejecución, la liquidez y los costos de negociación.
La tensión comercial es clara. Las bolsas quieren proteger los ingresos por datos y el papel de los centros lit. Los bancos y gestores de activos quieren un producto de datos de mercado más amplio, más barato y más completo. Los reguladores quieren mejorar la calidad del mercado sin socavar la economía de las bolsas públicas.
La FCA vincula la propuesta de cinta con los esfuerzos por la competitividad de los listados en el Reino Unido
La propuesta de la FCA es parte de un esfuerzo más amplio para que los mercados de capitales del Reino Unido sean más competitivos después de años de preocupación por la capacidad de Londres para atraer y mantener grandes listados. Una cinta consolidada podría ayudar al mostrar a los inversores que la negociación de acciones del Reino Unido es más profunda y está más activa de lo que sugieren los datos a nivel de centros fragmentados.
Para los gestores de activos, una cinta útil podría reducir los costos de información y mejorar el análisis de la ejecución. Para brokers y bancos, podría reducir la dependencia de productos de datos controlados por bolsas, a la vez que ofrece a los clientes una visión más clara de la liquidez disponible. Para las empresas cotizadas, el beneficio sería indirecto: un mercado secundario más transparente podría respaldar la confianza en Londres como sede de cotización.
Se espera que la FCA finalice sus planes en julio, pero la amenaza de LSEG de escalar el asunto al gobierno eleva la probabilidad de más presión antes de fijar las reglas finales. Un portavoz de la FCA dijo que el regulador está involucrándose estrechamente con los usuarios del mercado que apoyan la introducción de una cinta. “Nuestro objetivo es mantener los mercados del Reino Unido abiertos, competitivos y como un lugar atractivo para operar, invertir y cotizar”, dijo el portavoz.
Preguntas frecuentes
¿Qué es la cinta consolidada de índices bursátiles que propuso la FCA?
La FCA propuso una cinta consolidada de índices bursátiles, un flujo de datos en tiempo real que combinaría precios de acciones y operaciones de múltiples centros de negociación. Los reguladores sostienen que una única visión de la actividad del mercado podría hacer que los mercados del Reino Unido sean más fáciles de entender, más baratos de acceder y más atractivos para inversores y empresas cotizadas.
¿Por qué LSEG se opone a incluir datos pretransacción en la cinta?
LSEG argumenta que un acceso más amplio del público a la información pretransacción podría reducir el valor de los productos de datos propietarios que el grupo de bolsas vende a inversores y firmas de negociación. El grupo también sostiene que incluir datos pretransacción podría debilitar las bolsas públicas si los centros rivales y los bancos no están obligados a aportar información comparable.
¿Cuándo finalizará la FCA sus planes de cinta consolidada?
Se espera que la FCA finalice sus planes en julio. Julia Hoggett dijo que podría apelar al gobierno si la FCA sigue adelante con la propuesta en la forma establecida el año pasado.
