London Stock Exchange Group menentang usulan otoritas pengawas keuangan Inggris Financial Conduct Authority (FCA) terkait consolidated equities tape, sebuah umpan data real-time yang menggabungkan harga saham dan perdagangan dari banyak tempat perdagangan. Julia Hoggett, chief executive London Stock Exchange, mengatakan ia mungkin akan mengajukan banding ke pemerintah jika FCA melanjutkan proposal itu dalam bentuk yang diuraikan pada tahun lalu, dengan sengketa yang berpusat pada apakah tape tersebut harus mencakup data pra-perdagangan seperti informasi best bid dan offer. FCA diperkirakan akan merampungkan rencananya pada bulan Juli. Penentangan ini berakar pada kekhawatiran LSEG bahwa akses publik yang lebih luas ke informasi pra-perdagangan dapat menurunkan nilai produk data milik perusahaan dan melemahkan bursa publik jika tempat-tempat saingan tidak diwajibkan menyumbang informasi yang sebanding. Proposal tersebut merupakan bagian dari upaya regulasi untuk meningkatkan transparansi dan daya saing di pasar modal Inggris setelah bertahun-tahun muncul kekhawatiran mengenai kemampuan London menarik pencatatan besar.
LSEG Keberatan Data Pra-Perdagangan Dimasukkan dalam Proposal FCA Tape
Sengketa ini berpusat pada proposed consolidated equities tape dari FCA yang dirancang untuk meningkatkan transparansi dalam perdagangan saham. Para regulator berargumen bahwa satu tampilan aktivitas pasar dapat membuat pasar Inggris lebih mudah dipahami, lebih murah untuk diakses, dan lebih menarik bagi investor serta perusahaan tercatat.
Keberatan Julia Hoggett berfokus pada apakah tape tersebut harus mencakup data pra-perdagangan, seperti best bid dan offer yang tersedia di bursa-bursa Inggris sebelum sebuah transaksi dieksekusi. Data itu penting secara komersial bagi LSEG. Kelompok bursa tersebut menjual data pasar kepada investor dan perusahaan perdagangan, dan akses publik yang lebih luas ke informasi pra-perdagangan dapat menurunkan nilai beberapa produk data milik.
Kelompok ini berpendapat bahwa persoalannya tidak hanya komersial, tetapi juga struktural: memasukkan data pra-perdagangan bisa melemahkan bursa publik jika tempat-tempat saingan dan bank tidak diwajibkan untuk menyumbang informasi yang sebanding. LSEG berargumen bahwa tape yang dibatasi pada data pasca-perdagangan akan lebih bijak dan pragmatis. Data pasca-perdagangan menampilkan transaksi yang telah selesai tanpa mengekspos informasi order yang berjalan langsung yang dijual oleh bursa dan menjadi rujukan bagi sebagian pelaku pasar untuk keputusan penetapan harga dan eksekusi.
UK Lit Exchange Trading Share Turun ke 33,5% pada 5 Juni
Argumen tersebut mencerminkan pergeseran dalam perdagangan saham Inggris. Bursa lit tradisional seperti London Stock Exchange menampilkan order beli dan jual yang terlihat. Namun, porsi besar perdagangan telah berpindah ke tempat alternatif, bank internalizers, dan mekanisme lain di mana order mungkin tidak terlihat dengan cara yang sama sebelum eksekusi.
Hoggett mengatakan Inggris kini berada di peringkat mendekati terbawah secara internasional untuk proporsi perdagangan yang terjadi di bursa lit. Ia berargumen ini sebagian karena aturan Inggris telah memungkinkan lebih banyak aktivitas bergeser dari buku order publik dibanding di AS atau Eropa.
Data dari BMLL Technologies menunjukkan bahwa pada 5 Juni, sekitar 33,5% perdagangan saham Inggris terjadi di bursa lit, dibanding 46% di sisa Eropa. Bagi LSEG, kesenjangan itu mendukung argumennya bahwa FCA sebaiknya menghindari langkah-langkah yang dapat semakin mengurangi peran bursa yang terlihat dalam pembentukan harga.
FCA melihat masalahnya secara berbeda. FCA berpendapat bahwa consolidated tape dapat menampilkan kedalaman penuh perdagangan Inggris di berbagai tempat yang terfragmentasi, memberi investor gambaran yang lebih jelas tentang likuiditas dan membuat pasar Inggris tampak lebih aktif daripada yang ditunjukkan oleh satu tempat mana pun.
Bank dan Kelompok Perdagangan Mendukung Tape Lebih Lengkap dengan Informasi Pra-Perdagangan
Bank dan kelompok perdagangan berargumen bahwa tape tanpa informasi pra-perdagangan yang cukup akan kurang berguna dan mungkin gagal menarik permintaan komersial. UK Finance mengatakan tape pra-dan pasca-perdagangan yang lengkap akan memberikan refleksi yang benar tentang ukuran pasar Inggris serta menyediakan satu tampilan harga saham dan perdagangan lintas tempat.
Association for Financial Markets in Europe menuduh LSEG menempatkan kepentingan bisnisnya sendiri di depan pasar yang lebih luas. LSEG menolak berkomentar atas tuduhan itu maupun perkiraan dampak pendapatan dari tape.
Data pra-perdagangan adalah bagian paling sensitif dari proposal karena menunjukkan bid, offer, dan volume yang tersedia sebelum transaksi terjadi. Investor dan broker menghargai informasi itu karena membantu menilai kualitas eksekusi, likuiditas, dan biaya perdagangan.
Ketegangan komersialnya jelas. Bursa ingin melindungi pendapatan data dan peran bursa lit. Bank dan manajer aset menginginkan produk data pasar yang lebih luas, lebih murah, dan lebih lengkap. Regulator ingin meningkatkan kualitas pasar tanpa menggerus ekonomi bursa publik.
FCA Mengaitkan Proposal Tape dengan Upaya Daya Saing Pencatatan UK
Proposal FCA adalah bagian dari upaya yang lebih luas untuk membuat pasar modal Inggris lebih kompetitif setelah bertahun-tahun muncul kekhawatiran tentang kemampuan London untuk menarik dan mempertahankan pencatatan besar. consolidated tape dapat membantu dengan menunjukkan kepada investor bahwa perdagangan saham Inggris lebih dalam dan lebih aktif daripada yang disarankan oleh data tingkat tempat yang terfragmentasi.
Bagi manajer aset, tape yang berguna dapat menurunkan biaya informasi dan memperbaiki analisis eksekusi. Bagi broker dan bank, hal itu dapat mengurangi ketergantungan pada produk data yang dikendalikan bursa sekaligus memberi klien gambaran yang lebih jelas tentang likuiditas yang tersedia. Bagi perusahaan tercatat, manfaatnya bersifat tidak langsung: pasar sekunder yang lebih transparan dapat mendukung kepercayaan terhadap London sebagai tempat pencatatan.
FCA diperkirakan akan merampungkan rencananya pada bulan Juli, tetapi ancaman LSEG untuk menaikkan persoalan itu ke pemerintah meningkatkan peluang adanya tekanan tambahan sebelum aturan final ditetapkan. Juru bicara FCA mengatakan regulator sedang berinteraksi secara dekat dengan pengguna pasar yang mendukung pengenalan tape. “Tujuan kami adalah menjaga pasar Inggris tetap terbuka, kompetitif, dan menjadi tempat yang menarik untuk berdagang, berinvestasi, dan mencatatkan,” kata juru bicara tersebut.
FAQ
Apa itu consolidated equities tape yang diusulkan FCA?
FCA mengusulkan consolidated equities tape, sebuah umpan data real-time yang akan menggabungkan harga saham dan transaksi dari beberapa tempat perdagangan. Para regulator berargumen bahwa satu tampilan aktivitas pasar dapat membuat pasar Inggris lebih mudah dipahami, lebih murah untuk diakses, dan lebih menarik bagi investor serta perusahaan tercatat.
Mengapa LSEG menentang dimasukkannya data pra-perdagangan dalam tape?
LSEG berargumen bahwa akses publik yang lebih luas ke informasi pra-perdagangan dapat menurunkan nilai produk data milik yang dijual kelompok bursa tersebut kepada investor dan perusahaan perdagangan. Kelompok itu juga berpendapat bahwa memasukkan data pra-perdagangan bisa melemahkan bursa publik jika tempat-tempat saingan dan bank tidak diwajibkan untuk menyumbang informasi yang sebanding.
Kapan FCA merampungkan rencana consolidated tapenya?
FCA diperkirakan akan merampungkan rencananya pada bulan Juli. Julia Hoggett mengatakan ia mungkin akan mengajukan banding ke pemerintah jika FCA melanjutkan proposal tersebut dalam bentuk yang diuraikan pada tahun lalu.
