Elena Carletti, wakil ketua UniCredit dan kepala komite risiko bank tersebut, menyatakan pada konferensi perbankan yang diselenggarakan oleh sekolah bisnis IESE di Madrid bahwa Eropa mungkin kesulitan menahan risiko dari keterkaitan antara aset kripto dan bank dengan cara yang dilakukan otoritas AS saat membatasi dampak pada krisis Silicon Valley Bank 2023. Kekhawatiran berpusat pada stablecoin dan cadangan yang menopangnya, karena penerbit stablecoin biasanya menyimpan simpanan di bank untuk menjaga patokan (peg) ke mata uang tradisional. Kejatuhan SVB 2023 menahan simpanan yang mendukung beberapa perusahaan kripto, mengganggu stabilitas stablecoin besar, dan memicu kegagalan Signature Bank. Otoritas AS menahan tekanan dengan memberlakukan pengecualian risiko sistemik yang menjamin semua simpanan di bank-bank yang gagal, termasuk simpanan yang dimiliki oleh perusahaan kripto. Carletti memperingatkan bahwa Eropa mungkin tidak dapat memberikan perlindungan seluas itu kepada simpanan yang terkait perusahaan kripto selama krisis serupa, dengan mengatakan, "keputusan yang sama tidak dapat dengan mudah diambil di Eropa."
Respons Krisis SVB AS dan Stabilization Stablecoin
Kejatuhan Silicon Valley Bank 2023 menunjukkan seberapa cepat keterkaitan antara pasar kripto dan bank dapat menciptakan tekanan sistemik. SVB memiliki simpanan yang mendukung beberapa perusahaan kripto, dan kegagalannya membuat stablecoin besar menjadi tidak stabil sekaligus memicu gelombang penarikan dana. Kejutannya kemudian menyebar ke bagian lain dari sistem perbankan dan berkontribusi pada kegagalan Signature Bank. Otoritas AS memberlakukan pengecualian risiko sistemik yang menjamin semua simpanan pada bank-bank yang gagal, termasuk simpanan yang dimiliki oleh perusahaan kripto. Aksi itu membantu menstabilkan pasar dengan mengurangi risiko penerbit stablecoin dan nasabahnya akan berlomba menebus dana pada saat yang bersamaan.
Keterbatasan Perlindungan Simpanan Eropa
Carletti menyatakan di konferensi IESE bahwa "cakupan dan perlindungan … diberikan kepada semua simpanan, termasuk perusahaan stablecoin, dan bahwa juga memungkinkan untuk menjaga stabilitas stablecoin." Ia menekankan bahwa "keputusan yang sama tidak dapat dengan mudah diambil di Eropa." Perbedaan itu penting karena alat krisis adalah bagian dari kepercayaan pasar. Jika penerbit stablecoin dan mitra perbankannya meyakini bahwa simpanan yang tidak dijamin tidak akan menerima perlindungan darurat, tekanan pada satu bank dapat mendorong penerbit untuk memindahkan cadangan dengan cepat dan pengguna untuk menebus token. Itu membuat posisi Eropa lebih rumit, karena wilayah ini ingin stablecoin dan penyedia layanan kripto beroperasi dalam kerangka keuangan yang teregulasi, tetapi jika kerangka itu menciptakan keterkaitan yang kuat dengan bank sementara perlindungan simpanan lebih terbatas, sistem tetap dapat rentan saat terjadi guncangan.
Persyaratan Cadangan MiCA dan Integrasi Sistem Perbankan
Regulasi MiCA Uni Eropa mewajibkan penerbit stablecoin, yang dalam kerangka tersebut disebut sebagai penerbit token uang elektronik, untuk menyimpan cadangan dalam simpanan bank atau aset likuid berisiko rendah yang serupa. Aturan ini dirancang untuk membuat stablecoin lebih aman dengan memastikan token didukung oleh aset berkualitas tinggi. Namun, persyaratan cadangan itu juga membuat penerbit stablecoin lebih dekat dengan sistem perbankan. Alih-alih membiarkan perusahaan kripto berada di luar keuangan tradisional, MiCA membawa mereka ke dalam struktur yang diawasi, di mana bank menjadi pusat pengelolaan cadangan, akses likuiditas, dan stabilitas penebusan. Carletti menggambarkan pengaturan itu sebagai kelemahan jika tidak diimbangi dengan perlindungan krisis yang sebanding, dengan mengatakan, "itu berarti bahwa kami memaksa aliansi tertentu dari penyedia stablecoin dan kripto dengan sektor perbankan tanpa kemungkinan memperluas asuransi dengan cara yang sama, dan menurut saya itu adalah bentuk kelemahan ganda."
Implikasi bagi Bank dan Penerbit Stablecoin
Bagi bank-bank Eropa, persoalannya bukan hanya apakah mereka melayani klien kripto, tetapi apakah simpanan cadangan stablecoin menciptakan risiko konsentrasi baru, likuiditas, dan reputasi. Bank yang menampung simpanan besar untuk perusahaan kripto dapat menghadapi arus keluar mendadak jika pemegang token menebus secara agresif atau jika penerbit mencoba mendiversifikasi cadangan saat pasar mengalami tekanan. Bagi penerbit stablecoin, tantangannya adalah ketahanan cadangan. Menempatkan dana pada bank-bank yang teregulasi mungkin memenuhi persyaratan buku aturan, tetapi mungkin tidak sepenuhnya melindungi penerbit dari kegagalan spesifik bank, batas asuransi simpanan, atau keraguan politik dalam memberikan dukungan darurat untuk dana yang terhubung ke kripto. Kekhawatiran ini juga memengaruhi adopsi institusional, karena manajer aset, perusahaan pembayaran, dan platform fintech yang mempertimbangkan produk stablecoin di Eropa perlu menilai tidak hanya kepatuhan MiCA, tetapi juga risiko counterparty perbankan dan batas praktis perlindungan simpanan.
