CryptoQuant：弱気相場の反発の中で、ビットコインの利益確定がより強まる可能性

オンチェーン分析企業のCryptoQuantは、最近の価格急騰を受けて、ビットコインの利益確定（プロフィットテイキング）がさらに進む可能性があると警告している。同社リサーチ責任者のフリオ・モレノによる分析によると、ビットコインは4月の開始以来で20%以上上昇し、3か月ぶりの高値を付けた。先行して割安だったこと、マクロ経済の圧力の緩和、そして無期限先物（パーペチュアル・フューチャーズ）の需要増加が背景にあるが、モレノはこの動きを「構造的なブレイク（ブル市場への移行）」ではなく「弱気相場のリバウンド」であると位置付けている。

利益確定メトリクスが分布の兆候を示す

モレノによると、5月4日、ビットコイン保有者は日次利益として14,600 BTCを実現した。これは2025年12月10日以来の最高水準だ。短期保有者（ショート・ターム・ホルダー）の支出と実現利益／損失を追跡する指標である短期保有者支出実現利益率（STH-SOPR）は1.016まで上昇し、4月中旬以降1.00を上回った状態が続いている。「これは、ビットコインが4月中旬以降ずっと明確な利益確定の領域にあったことを示しており、今回の価格上昇が幅広い保有者による分配（広範な売り＝分布）を促したことを裏付けています」とモレノは述べた。

損失から利益への構造的な転換

30日間のローリングベースでは、ビットコイン保有者は純利益として+20,000 BTCを実現しており、これは2025年12月22日以来の初のプラスの読みとなる。モレノは、2月と3月にそれぞれ-398,000 BTCという大きな純損失があった後の結果だと指摘した。「純損失の実現から純利益の実現へと切り替わることは、弱気相場におけるダイナミクスの構造的な転換点です」と彼は述べた。「再びプラスの純領域へ戻ったことは、4月〜5月の価格リバウンドが保有者全体の利益化（収益性）をどの程度回復させたかを反映しています。」

ただし、現在の純利益水準である+20,000 BTCは、歴史的に確定したブル市場への移行と関連づけられてきた13万BTC〜20万BTCのレンジを大きく下回っている。「この違いは、構造的なレジーム変化ではなく、弱気相場のリバウンドという分類を強めるものです」とモレノは語った。

未実現利益と調整リスク

未実現の利益率は現在およそ18%で、2月と3月の未実現損失-29%と比べると高い状態だ。歴史的には、未実現利益が高水準に達すると、保有者は売って利益を確定しやすくなり、その結果として調整リスクが高まる。とはいえ、需要の状況が比較的しっかりしているため、調整は顕在化まで時間がかかる可能性があるとモレノは述べた。無期限先物の需要は引き続き力強く伸びており、現物需要の縮小は深刻というほどではなく、取引所への流入も控えめだ。「これらの要因の組み合わせは、有意義な調整リスクを伴うリバウンドではあるものの、まだ確定した分配（ディストリビューション）のピークには到達していないことと整合的です」とモレノは述べた。

ビットコインは現在、約$80,180で取引されており、過去24時間ではほぼ横ばいだとThe Blockの価格データは伝えている。