Tập đoàn Sở giao dịch chứng khoán London (London Stock Exchange Group) đang phản đối đề xuất “băng dữ liệu” cổ phiếu tổng hợp (consolidated equities tape) mà Cơ quan Quản lý Tài chính Anh (Financial Conduct Authority - FCA) đưa ra, một luồng dữ liệu thời gian thực kết hợp giá cổ phiếu và các giao dịch từ nhiều địa điểm giao dịch. Julia Hoggett, giám đốc điều hành của Sở giao dịch Chứng khoán London, cho biết bà có thể kháng cáo lên chính phủ nếu FCA triển khai đề xuất theo đúng hình thức được nêu trong năm ngoái, trong đó trọng tâm tranh cãi là việc băng dữ liệu có nên bao gồm dữ liệu trước giao dịch như thông tin về giá mua/bán tốt nhất hay không. FCA dự kiến sẽ hoàn tất kế hoạch vào tháng Bảy. Sự phản đối xuất phát từ việc LSEG lo ngại rằng việc công chúng tiếp cận rộng hơn với thông tin trước giao dịch có thể làm giảm giá trị của các sản phẩm dữ liệu độc quyền và làm suy yếu các sàn giao dịch công khai nếu các địa điểm cạnh tranh không bị yêu cầu đóng góp thông tin tương đương. Đề xuất này nằm trong các nỗ lực điều tiết nhằm tăng tính minh bạch và khả năng cạnh tranh trên thị trường vốn Vương quốc Anh sau nhiều năm lo ngại về năng lực của London trong việc thu hút các niêm yết lớn.
LSEG Phản Đối Việc Đưa Dữ Liệu Trước Giao Dịch Vào Đề Xuất Băng Dữ Liệu của FCA
Cuộc tranh cãi xoay quanh đề xuất “băng dữ liệu” cổ phiếu tổng hợp mà FCA đưa ra, nhằm tăng tính minh bạch trong giao dịch chứng khoán. Các cơ quan quản lý cho rằng một cái nhìn duy nhất về hoạt động thị trường có thể giúp các thị trường của Vương quốc Anh dễ hiểu hơn, chi phí tiếp cận thấp hơn và hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư lẫn các công ty niêm yết.
Phản đối của Julia Hoggett tập trung vào việc liệu băng dữ liệu có nên bao gồm dữ liệu trước giao dịch hay không, chẳng hạn như giá mua/bán tốt nhất hiện có trên các địa điểm giao dịch ở Vương quốc Anh trước khi một giao dịch được thực hiện. Dữ liệu đó có ý nghĩa thương mại đối với LSEG. Nhóm sàn giao dịch bán dữ liệu thị trường cho các nhà đầu tư và công ty giao dịch, và việc công chúng tiếp cận rộng hơn với thông tin trước giao dịch có thể làm giảm giá trị của một số sản phẩm dữ liệu độc quyền.
Nhóm này cho rằng vấn đề không chỉ mang tính thương mại mà còn mang tính cấu trúc: việc bao gồm dữ liệu trước giao dịch có thể làm suy yếu các sàn giao dịch công khai nếu các địa điểm cạnh tranh và các ngân hàng không bị bắt buộc phải đóng góp thông tin tương đương. LSEG lập luận rằng một băng dữ liệu chỉ giới hạn ở dữ liệu sau giao dịch sẽ thận trọng và thực dụng hơn. Dữ liệu sau giao dịch cho thấy các giao dịch đã hoàn tất mà không phơi bày thông tin lệnh “sống” mà các sàn giao dịch bán và một số bên tham gia thị trường dựa vào để đưa ra quyết định về định giá và thực thi.
Cổ Phiếu Giao Dịch Trên Sàn Lit Exchange của Anh Giảm Xuống 33,5% Vào Ngày 5/6
Lập luận này phản ánh sự thay đổi trong giao dịch cổ phiếu ở Anh. Các sàn giao dịch “lit” truyền thống như Sở giao dịch Chứng khoán London hiển thị các lệnh mua và bán nhìn thấy được. Nhưng tỷ trọng giao dịch đã chuyển sang các địa điểm thay thế, các cơ chế nội bộ hóa của ngân hàng và các phương thức khác, nơi các lệnh có thể không hiển thị theo cách tương tự trước khi thực hiện.
Hoggett cho biết hiện nay Vương quốc Anh nằm gần nhóm cuối trên bình diện quốc tế về tỷ lệ giao dịch diễn ra trên các sàn lit. Bà cho rằng điều này một phần do các quy định của Anh đã cho phép nhiều hoạt động dịch chuyển khỏi sổ lệnh công khai hơn so với ở Mỹ hoặc châu Âu.
Dữ liệu từ BMLL Technologies cho thấy vào ngày 5/6, khoảng 33,5% giao dịch cổ phiếu ở Anh diễn ra trên các sàn lit, so với 46% ở phần còn lại của châu Âu. Đối với LSEG, khoảng cách này củng cố lập luận rằng FCA nên tránh các biện pháp có thể làm giảm thêm vai trò của các sàn giao dịch hiển thị trong quá trình hình thành giá.
FCA nhìn nhận vấn đề theo cách khác. Cơ quan này cho rằng một băng dữ liệu tổng hợp có thể phản ánh đầy đủ chiều sâu giao dịch của Vương quốc Anh trên các địa điểm phân mảnh, từ đó giúp nhà đầu tư có bức tranh rõ ràng hơn về thanh khoản và khiến thị trường Anh trông có vẻ năng động hơn so với cách mà bất kỳ một địa điểm đơn lẻ nào thể hiện.
Ngân Hàng và Nhóm Giao Dịch Ủng Hộ Băng Dữ Liệu Đầy Đủ Hơn với Thông Tin Trước Giao Dịch
Các ngân hàng và nhóm giao dịch cho rằng một băng dữ liệu thiếu đủ thông tin trước giao dịch sẽ kém hữu ích và có thể không thu hút được nhu cầu thương mại. UK Finance cho biết một băng dữ liệu đầy đủ cả trước và sau giao dịch sẽ phản ánh đúng quy mô của thị trường Anh và cung cấp một cái nhìn duy nhất về giá cổ phiếu cũng như các giao dịch trên nhiều địa điểm.
Hiệp hội Thị trường Tài chính Châu Âu (Association for Financial Markets in Europe) cáo buộc LSEG đặt lợi ích kinh doanh của riêng mình lên trước lợi ích của thị trường rộng lớn hơn. LSEG từ chối bình luận về cáo buộc đó hoặc về tác động doanh thu dự kiến của băng dữ liệu.
Dữ liệu trước giao dịch là phần nhạy cảm nhất của đề xuất vì nó cho thấy các mức giá mua, mức giá bán và khối lượng sẵn có trước khi các giao dịch xảy ra. Nhà đầu tư và các nhà môi giới đánh giá cao thông tin này vì nó giúp đánh giá chất lượng thực thi, thanh khoản và chi phí giao dịch.
Sự giằng co thương mại là rõ ràng. Các sàn giao dịch muốn bảo vệ doanh thu dữ liệu và vai trò của các địa điểm lit. Các ngân hàng và nhà quản lý tài sản muốn có một sản phẩm dữ liệu thị trường rộng hơn, rẻ hơn và đầy đủ hơn. Các cơ quan quản lý muốn cải thiện chất lượng thị trường mà không làm suy yếu nền kinh tế của các sàn giao dịch công khai.
FCA Gắn Đề Xuất Băng Dữ Liệu với Các Nỗ Lực Cạnh Tranh Niêm Yết Của Vương quốc Anh
Đề xuất của FCA là một phần trong nỗ lực rộng hơn nhằm giúp thị trường vốn của Vương quốc Anh có tính cạnh tranh hơn sau nhiều năm lo ngại về khả năng của London trong việc thu hút và duy trì các niêm yết lớn. Một băng dữ liệu tổng hợp có thể hỗ trợ bằng cách cho thấy với nhà đầu tư rằng giao dịch cổ phiếu ở Vương quốc Anh sâu rộng và năng động hơn so với những gì dữ liệu theo từng địa điểm phân mảnh thể hiện.
Với các nhà quản lý tài sản, một băng dữ liệu hữu ích có thể giảm chi phí thông tin và cải thiện việc phân tích thực thi. Đối với các nhà môi giới và ngân hàng, nó có thể giảm sự phụ thuộc vào các sản phẩm dữ liệu bị kiểm soát bởi sàn giao dịch trong khi vẫn mang lại cho khách hàng một bức tranh rõ ràng hơn về thanh khoản sẵn có. Đối với các công ty niêm yết, lợi ích là gián tiếp: một thị trường thứ cấp minh bạch hơn có thể củng cố niềm tin vào London như một nơi niêm yết.
FCA dự kiến sẽ hoàn tất kế hoạch vào tháng Bảy, nhưng lời đe dọa của LSEG nhằm nâng vấn đề lên chính phủ làm tăng khả năng sẽ có thêm áp lực trước khi các quy tắc cuối cùng được ban hành. Một phát ngôn viên của FCA cho biết cơ quan này đang trao đổi chặt chẽ với những người sử dụng thị trường ủng hộ việc đưa băng dữ liệu vào. “Mục tiêu của chúng tôi là giữ cho các thị trường của Anh cởi mở, cạnh tranh và là một nơi hấp dẫn để giao dịch, đầu tư và niêm yết”, phát ngôn viên nói.
FAQ
Băng dữ liệu cổ phiếu tổng hợp mà FCA đề xuất là gì?
FCA đề xuất một băng dữ liệu cổ phiếu tổng hợp, một luồng dữ liệu thời gian thực sẽ kết hợp giá cổ phiếu và các giao dịch từ nhiều địa điểm giao dịch. Các cơ quan quản lý cho rằng một cái nhìn duy nhất về hoạt động thị trường có thể khiến các thị trường của Vương quốc Anh dễ hiểu hơn, chi phí tiếp cận thấp hơn và hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư lẫn các công ty niêm yết.
Vì sao LSEG phản đối việc đưa dữ liệu trước giao dịch vào băng dữ liệu?
LSEG cho rằng việc công chúng tiếp cận rộng hơn với thông tin trước giao dịch có thể làm giảm giá trị các sản phẩm dữ liệu độc quyền mà nhóm sàn giao dịch bán cho các nhà đầu tư và công ty giao dịch. Nhóm cũng cho rằng việc bao gồm dữ liệu trước giao dịch có thể làm suy yếu các sàn giao dịch công khai nếu các địa điểm cạnh tranh và ngân hàng không bị yêu cầu đóng góp thông tin tương đương.
Khi nào FCA sẽ hoàn tất kế hoạch về băng dữ liệu tổng hợp?
FCA dự kiến sẽ hoàn tất kế hoạch vào tháng Bảy. Julia Hoggett cho biết bà có thể kháng cáo lên chính phủ nếu FCA tiến hành đề xuất theo hình thức được nêu trong năm ngoái.
