Gate 深度報導與加密市場分析

在 2026 年第二季度於 2026 智慧運算基礎建設創新研討會（Smart Computing Infrastructure Innovation Conference）舉辦的會議上，多位風險投資（venture capital）投資人明確勾勒出評估與 AI 相關機會方式的重大轉變：不再圍繞「對標 輝達（Nvidia）」的敘事，而是轉向尋找專門解決方案，並支持公司進行長期存續。 基礎建設：從規模到專精 儘管全球 AI 需求持續攀升，基礎建設賽道的投資重點已發生本質性改變。東方富海（Dongfang Fuhai）合夥人王鑫表示，AI 產業已進入正向循環，且基礎建設仍居主導地位。不過，他強調「純粹拿來跟 輝達（Nvidia）做基準測試」的敘事已不再適用；市場愈來愈偏好能解決特定技術瓶頸的「隱形冠軍」。 天津科技投資（Tianjin Technology Investment）創辦人張茜提出逆向觀點：一旦全球運算基礎建設利潤被領先製造商攫取，風險投資就應聚焦於能在不消耗龐大運算資源的前提下達成高投資報酬率（ROI）的垂直賽道應用。她認為，中國作為全球最完整的應用型經濟體，應該在成千上萬個產

根據 The Block 的鏈上分析，目前質押以太坊的比例已攀升至約占總供應量 31%，較年初的 29% 上升。這種穩定的累積在很大程度上不受價格影響：ETH 今年迄今下跌約 26%——這與圍繞該網路不斷增長的鏈上基本面累積形成了明顯背離，其中包括其在 RWA 市場的主導地位。 質押成長與價格疲弱中的信念 被持續推高的質押 ETH 比例，暗示長期持有者在面對價格走弱與鏈上風險時仍維持信念，並逐步降低流動的在外流通供應量。過往而言，相對於任何具有意義的需求復甈，這種收縮的浮動盤面設定，通常是一種有利於價格上漲的條件。 流動性質押擴張 例如 Lido 這類流動性質押協議，已實質降低參與門檻，使持有者能夠在不犧牲流動性的情況下進行質押。這一演進使質押受眾從技術上更為成熟的驗證者，擴展到更廣泛的散戶與機構投資者，進而把取得質押獎勵的機會民主化。 機構動態與未來催化劑 隨著現貨 spot ETH ETF 產品成熟，以及 Ethereum 上的代幣化活動規模擴大，機構動態值得密切觀察。當這些趨勢逐步發展，機構對「被質押 ETH」曝險的需求，可能會為質押生態系統導入一個新的結構性資金流入層。 圍繞

SGX FX 是一家總部位於新加坡與倫敦的外匯（FX）科技供應商，已採用 Chainlink，讓其高級場外（OTC）外匯數據可提供給區塊鏈應用使用。此舉將機構層級的幣種定價擴展至鏈上市場；透過 DataLink（由 Chainlink 驅動、達機構等級的服務），在超過 2,600 個應用與超過 75 條公鏈之間分發達到基準品質的 OTC FX 交易數據。 為何 SGX FX 正在將機構級 FX 數據導入鏈上 SGX FX 的初步上線包含主要 G10、亞洲以及新興市場幣種對的即期與 1 個月遠期利率。該公司已為超過 200 家主要金融機構提供服務，並能在掛牌與場外 FX 市場中支援價格發現、避險與風險轉移。採用 Chainlink，讓該數據的分發進一步延伸至區塊鏈網路，而不改變 SGX FX 作為機構市場資訊供應商的核心角色。 此舉將 SGX FX 數據放入一個不斷成長的市場，涵蓋代幣化資產、去中心化金融（DeFi）、結構性產品以及避險工具；這些工具要在鏈上運作，需可靠的非鏈上（off-chain）市場數據。對於正在打造區塊鏈型產品的開發者與機構而言，取得被認可的 FX 定價，有助於縮小

HIVE Digital 正在從比特幣挖礦轉向一座價值 CAD 35 億、320 MW 的多倫多 AI「超級工廠」園區，將托管 100,000+ 張 GPU，消息一出其股價在上漲超過 35%。 摘要 HIVE Digital 計劃在多倫多附近打造一座 320 MW 的 AI 基礎設施園區，宣傳為加拿大最大之一的主權 AI「超級工廠」，消息傳出後，週一開盤時其股價上漲超過 35%。 由 HIVE 的 BUZZ 高效能運算部門推進的 35 億加元（約 25.5 億美元）計畫，旨在容納超過 100,000 張 GPU，並於 2027 年下半年開始營運。 此舉深化了 HIVE 從比特幣挖礦轉向 AI 與高效能運算的策略，承接其先前在巴拉圭與瑞典的 GPU 與資料中心擴張。 HIVE Digital Technologies 長期以比特幣（BTC）挖礦公司聞名，已公布在大多倫多地區打造一座 320 MW AI 基礎設施園區的計畫；根據 The Block 的說法，消息於週一傳出後，公司股價在開盤時上漲超過 35%。該公司將此計畫描述為 AI「超級工廠」，並表示目標是在資料中心電力與 GPU 需求

Oppo 的 Multi-X 團隊已發布 X-OmniClaw，一個開源的 Android AI 代理（agent）框架：在保留核心邏輯於裝置端的同時，僅在進行艱鉅推理時才呼叫雲端的語言模型。與多數在雲端伺服器上運行、並承載虛擬 Android 副本的行動端 AI 系統不同，X-OmniClaw 會直接在使用者的實體裝置上執行，從而維持對手機相機、照片與本地檔案的存取權。 架構：三大支柱的裝置端智慧 根據 Oppo 的技術文件，X-OmniClaw 透過三個相互連接的組件運作，並形成一個連續不斷的迴圈。 Omni Perception 將相機影像、螢幕內容與語音輸入整合成單一管線。視覺-語言模型會先解讀代理行動前的場景。例如：當使用者將相機對準一個產品並詢問價格時，代理會先辨識正在查看的內容，接著打開相關購物 App 並開始搜尋，無需使用者手動輸入。 Omni Memory 透過在任務、App 切換與工作階段之間維持上下文，將 X-OmniClaw 與一次性聊天機器人區分開來。代理會從使用者的照片畫廊建立長期語意記憶，將原始影像轉換為關於物件、場景與事件的結構化筆記。該報告指出：「執行

Commerzbank 的監事會與管理層正式駁回了意大利裕信（UniCredit）的收購要約，並在一份長達 137 頁的分析中建議股東不要接受該交換提案。這家德國貸款機構表示，該提案「未能反映 Commerzbank 的基本價值」，並稱其「內容含糊且伴隨相當大的風險」，使一起從 2024 年 UniCredit 開始建立持股開始的收購戰升溫。 Commerzbank 的估值與策略疑慮 Commerzbank 的拒絕主要聚焦於三個核心問題：估值不足、業務風險，以及營運控制。該行表示，UniCredit 的方案未向股東提供足夠的上行情境，且將使 Commerzbank 面臨一項可能從根本上削弱其既有商業模式的重整計畫。 執行長 Bettina Orlopp 表示：「UniCredit 的收購要約沒有對我們的股東提供足夠的溢價。所謂的『組合』其實是一份重整提案，將對我們已驗證且獲利的商業模式造成巨大的影響。」此前，該行已將 UniCredit 的要約形容為「含糊且帶有強迫性」，並指其「準乎為零的溢價」。 Commerzbank 的正式駁回，將先前的批評轉化為董事會的正式立場，顯示管理層並不將

Hyperliquid 在首次公開募股（IPO）期貨成長背景下的代幣表現 根據 CoinGecko 資料，Hyperliquid 原生 HYPE 代幣在週一以 45.17 美元交易，過去 24 小時上漲約 5%，過去一年上漲 69%。這種跑贏表現與平台 HIP-3 市場的動能有關，交易者押注 SpaceX、Anthropic 和 OpenAI 的首次公開募股前（pre-IPO）股份。 HIP-3 生態量與市場機會 Dune Analytics 的資料顯示，HIP-3 架構可讓第三方團隊推出各自的永續期貨市場，自推出以來總成交量已超過 1,200 億美元。4 月 8 日，HIP-3 部署方創造了 Hyperliquid 全部平台總成交量的 48.1%，接近與平台自身原生市場達到同等規模。 這種接近意味著散戶交易者現在能夠取得先前僅限機構投資者透過二級市場管道才能獲得的首次公開募股前價格曝險。作為主要的 HIP-3 部署方 TradeXYZ，在為 Cerebras 的永續合約定價時，證明了這種模式的有效性：其價格落在該 AI 晶片製造商於 Nasdaq 首秀的 3% 內，而傳統二級平台則相

量化交易者因情緒驅動交易而警示市場估值過高 量化交易者正強調市場參與者對價格走勢理解方式存在結構性落差；量化分析師指出，目前估值與潛在基本面之間存在顯著鴻溝。根據 QuantMap 的共同創辦人 Carson Hein 表示：「從量化角度看，價格就是它該在的位置。從根本面來看，它不該出現在這裡。這個落差不會永遠打開。」 市場結構：情緒勝過基本面 自包含美國-伊朗-以色列衝突在內的地緣政治緊張局勢以來，主觀交易者與量化交易者在市場解讀上愈加分歧。主觀交易者依賴技術分析與即時事件；而量化交易者通常採用系統化、事先定義的策略，歷史上對每日新聞流向的影響往往較不在意。 市場愈來愈仰賴新聞流與情緒。單一推文、停火傳聞、供應鏈頭條，或任何地緣政治更新，都會在數毫秒內觸發演算法反應。資訊尚未被人類評估前，資金已先行移動；而當原始貼文被澄清回撤或證明不相關時，價格早已改變，後續市場參與者會對價格走勢做出反應，而非對底層資訊本身。這個模式在每個交易時段會重複數十次。 正如 Hein 所言：「目前的價格並不是對合理價值的共識觀點。它們只是對數千個不完整、且往往是錯誤的即時資訊衝擊所做的持續平均。」 估值指

前世界衛生組織（WHO）首席科學家蘇米婭·斯瓦米納坦博士（Dr Soumya Swaminathan）警告，H5N1 禽流是最主要的疫情威脅之一，且在人類感染史上，其死亡率比 Covid 高出許多。該警示發出之際，禽流已在印度重新出現；據報導，2025 年初在多個州發現新病例。 H5N1 死亡風險相較於 Covid 斯瓦米納坦博士表示：「流感病毒其實在構成疫情威脅的病毒名單中排名第一。冠狀病毒也同樣位於那裡。」她強調，由於 H5N1 對人類感染的影響，這件事「非常令人擔憂」。 「與 Covid 不同，Covid 的死亡率低於 1%，而人類中的 H5N1 死亡率則高出許多、許多得多，」斯瓦米納坦博士對 News18 表示。她解釋，這份擔憂不僅限於目前的人類病例，指出：「一旦進入哺乳動物，就代表病毒已經適應到能在哺乳動物中存活，並能在不同個體之間傳播。」 變異與適應風險 斯瓦米納坦博士警告，H5N1 可能會像 SARS-CoV-2 一樣發生突變並適應人類。她說：「可能只是時間問題，之後會再出現更多突變，並適應成為人類病毒，就像最終 SARS-CoV-2 也出現了某些突變，使其得以跨越到人類

泰國當局針對可疑耗電行為展開打擊 泰國當局在清查到超過 300 萬泰銖，約 81,000 美元的偷竊電力後，已在清邁府（Lampang）關閉一個非法比特幣挖礦作業。 警方與地方電力管理局在 5 月 16 日突擊搜查一棟四層商業大樓，起因是接獲不尋常耗電的通報。當地居民注意到附近有過熱設備、熔化的電纜，以及反覆發生的用電問題。 建築內發現挖礦機具 在突擊行動中，執法人員在樓上樓層發現多台正在運作的比特幣挖礦機。警方也查扣了用於支援挖礦架設的網路設備與其他器材。 調查人員表示，該案操作者涉嫌繞過主要電表，在未付費的情況下讓機器運行。儘管耗能需求很高，但據報這棟建築的月電費僅約 400 泰銖，或近 11,000 美元。 比特幣挖礦會使用高性能電腦來處理交易並確保比特幣網路安全。然而，這些機器會消耗大量電力，可能使合法挖礦成本昂貴。 泰國加強對加密挖礦的取締 清邁府這起案件，為泰國與東南亞日益增長的加密挖礦取締行動再添一例。當局已鎖定數個涉嫌偷竊電力並使當地電力系統超載的非法挖礦農場。 非法加密挖礦可能帶來多種風險，包括： 造成電力供應商的重大財務損失 電纜過熱與基礎設施受損 附近建築的火災風

2026 年 2 月下旬，美以联合空袭伊朗的行動正式打响了中東新一轮高烈度冲突的序幕。霍尔木兹海峡的通行受阻、全球能源供應鏈的驟然断裂、通胀預期的再度升温，共同构成了一轮复杂的宏观冲击波。在這一轮地缘政治震荡中，比特幣交出了一份與過往危機截然不同的答卷：自 2 月底以來，BTC 累計涨幅超過 22%，遠超美股三大指数的同期表現，同時與黃金形成了罕見的資產分化。這种價格走势的背後，究竟是数字黃金叙事的真正落地，還是機构資金结构與市場流動性合力塑造的阶段性現象？ 中東冲突的時間线如何演化 2026 年 2 月 28 日，美以联合空袭伊朗的行動正式開启，中東地缘政治風險指数在短短数日内急剧飙升。作為回應，伊朗封鎖了霍尔木兹海峡——该海峡承载着全球約 20% 的石油供應，此举立即引發了全球能源市場的剧烈震荡。國際能源署隨後發布的報告显示，受战争影响，2026 年全球石油供應将减少約 390 萬桶/日，此前預测仅為 150 萬桶/日。 至 3 月初，布伦特原油價格在每桶 84 至 117 美元之間剧烈波動，生產商已暂停約每日 600 至 700 萬桶的產量。進入 4 月，以色列总理公開表示與伊朗