美国商品期货交易委员会于 6 月 10 日提出了一项框架，该框架为由已注册交易所提交的特定事件合约建立一个为期 90 天的审查流程。该框架被指定为第 9249-26 号公告，修订了第 40.11 条规定，并在第 40 部中增加附录 F，取代了一项 2024 年的提案。该 2024 年提案试图将“博彩/游戏”界定得足够宽泛，以禁止大多数体育与政治事件合约。该 2024 年提案因“越界”受到批评后，于 2026 年 2 月被撤回。新的做法为像 Kalshi 这样的已注册平台提供了可预期的提交与审查流程；同时，像 Polymarket 这类境外平台可能会因 CFTC 传递的倾向而受益，即其更偏好构建由监管监督的预测市场生态系统，而非追求全面禁止。
CFTC 拟为事件合约推出为期 90 天的审查流程
6 月 10 日的规则制定仅针对与预测市场相关的一项更广泛的《拟议规则制定提前通知》（Advance Notice of Proposed Rulemaking）中的一个方面，该通知为委员会于 2026 年 3 月发布。当一家已注册交易所提交一份可能落入《商品交易法》第 5c(c)(5)(C) 条的事件合约时，委员会将适用为期 90 天的审查流程以及一套公共利益因素，以判断该合约是否涉及所列举的活动，以及是否违背公共利益。该提案还界定了关键的法定术语，包括“involve”和“gaming”，这些在此前的规则制定中曾引发争议。
CFTC 主席 Michael S. Selig 表示：“CFTC 将在不阻碍负责任创新的前提下，维护我们所监管市场的完整性。本提案为委员会提供了一个经久耐用、透明的框架，用于识别国会指示我们审查的那些合约，同时让合法市场继续向前发展。”
第 5c(c)(5)(C) 将合约限制在五类之内
第 5c(c)(5)(C) 条款是通过 2010 年的《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act）被加入《商品交易法》的。立法者聚焦于五类：恐怖主义、刺杀、战争、gaming 以及任何违反联邦或州法律的活动。在当时的参议院院内陈述中，帮助起草该条款的 Blanche Lincoln 参议员解释说，其目标是防止创建期货和互换市场，让公民能够从那些令人发指的灾难性事件中获利，并防止通过期货市场进行赌博。Lincoln 参议员特别提到了体育赛事，称与诸如超级碗或肯塔基赛马会等结果挂钩的合约将没有真正的商业用途，并且将仅用于赌博。该立法背景塑造了当前的规则制定。
Kalshi 获得更清晰的路径，Polymarket 则面临间接受影响
对于像 Kalshi 这样的 CFTC 已注册平台而言，新的框架带来了久寻的明确性。交易所现在拥有可预期的提交与审查流程，而不必面对执法不确定性。标准的体育赛事结果合约，例如与重大赛事挂钩的比赛胜者市场，似乎可能在该框架下找到可行的审批路径。更具投机性的微型投注合约，例如与特定场内事件相关且操纵风险更高的合约，将面临更严格审查。
对于像 Polymarket 这类加密原生且境外的平台而言，影响是间接的。这些平台不在直接的 CFTC 注册范围内，并且一直被追问其管辖权、可疑交易模式以及内幕信息。该 NPRM 表明，该机构更倾向于构建一个合法且由联邦监管监督的预测市场生态系统，而不是推动全面禁止。这样的立场可能会降低法律层面的不确定性，并支持交易量增长。战争、恐怖主义和刺杀相关合约仍是在该框架下最明确的禁止候选项。
公众意见征集期开启，持续 30 到 90 天
该 NPRM 将开启公众意见征集期，预计将根据《联邦公报》（Federal Register）公告运行 30 到 90 天。行业参与者、法律团队和学者预计将重点就“gaming”和“involve”的定义，以及委员会将适用的公共利益因素提出意见。此外，还预计会有源自更广泛的 2026 年 3 月 Advance NPRM（预测市场提前通知）的进一步规则制定。一旦该框架最终确定，已注册交易所将通过新的合约申报来进行测试。
常见问题
CFTC 在 6 月 10 日提出了什么？
CFTC 提出了一个框架，该框架为由已注册交易所提交的特定事件合约建立为期 90 天的审查流程。该框架被指定为第 9249-26 号公告，修订了第 40.11 条规定，并在第 40 部（Part 40）中增加附录 F。
为什么 CFTC 撤回了其 2024 年提案？
在 2024 年，该机构提出了对第 40.11 条规定的广泛修订，若获得通过，将把“gaming”界定得足够宽泛，从而在 CFTC 已注册平台上有效禁止大多数体育与政治事件合约。该提案因越界遭到强烈批评，并于 2026 年 2 月被撤回。
新的框架如何影响 Kalshi 和 Polymarket？
对于像 Kalshi 这样的 CFTC 已注册平台而言，该框架提供了可预期的提交与审查流程。对于像 Polymarket 这样的境外平台而言，影响是间接的，因为 CFTC 偏好构建一个由监管监督的预测市场生态系统，这可能会降低法律不确定性并支持交易量增长。
