Profesor keuangan di Stevens Institute of Technology, Balbinder Singh Gill, merilis sebuah makalah penelitian pada 2 Juni yang mengkaji penegakan perdagangan orang dalam di pasar prediksi. Studi tersebut menyimpulkan bahwa regulator sebaiknya menerapkan pendekatan penegakan yang seimbang, bukan melarang secara total, karena larangan penuh dapat menurunkan akurasi pasar dengan menghapus informasi berharga. Penelitian ini muncul di tengah meningkatnya pengawasan regulasi, ketika Commodity Futures Trading Commission pada April memperingatkan bahwa pedagang orang dalam dapat menghadapi tindakan penegakan, dan anggota parlemen AS meluncurkan penyelidikan pada Mei ke platform termasuk Kalshi dan Polymarket terkait kekhawatiran perdagangan orang dalam dan manipulasi pasar.
Riset Gill Mengidentifikasi Dua Dampak Perdagangan Orang Dalam
Gill mengembangkan model ekonomi formal yang meneliti bagaimana perdagangan orang dalam memengaruhi pasar prediksi. Riset tersebut menemukan bahwa perdagangan orang dalam dapat meningkatkan akurasi pasar dengan memperkenalkan informasi berharga, karena pedagang orang dalam sering memiliki informasi yang dapat membantu harga mencerminkan probabilitas dunia nyata dengan lebih cepat. Namun, studi ini juga menemukan bahwa aktivitas orang dalam yang berlebihan dapat membuat partisipasi menurun dan mengurangi likuiditas, karena peserta biasa bisa memilih untuk tidak ikut berpartisipasi dalam pasar.
Gill menggambarkan dinamika ini sebagai paradoks, mencatat bahwa perdagangan orang dalam yang sama yang meningkatkan akurasi harga dalam jangka pendek pada akhirnya dapat mengurangi partisipasi yang diperlukan untuk mempertahankan pasar yang akurat di masa mendatang. Modelnya menemukan bahwa akurasi pasar mengikuti hubungan “berbentuk kurva lonceng” dengan intensitas penegakan. Penegakan yang terlalu sedikit memungkinkan orang dalam mendominasi pasar dan mengusir peserta lain, sementara penegakan yang terlalu berlebihan menghapus informasi berharga yang dapat diberikan orang dalam. Gill menyimpulkan bahwa tingkat penegakan yang optimal berada di suatu tempat di tengah, bukan di kedua ekstrem.
Studi Merekomendasikan Penegakan Bertingkat Berdasarkan Sumber Informasi
Makalah tersebut berpendapat bahwa regulator harus membedakan berbagai jenis informasi orang dalam. Informasi yang diperoleh melalui riset dan analisis yang sah seharusnya menghadapi pembatasan minimal karena mencerminkan upaya dan berkontribusi pada efisiensi pasar. Informasi yang didapat melalui kebocoran, penyalahgunaan, atau akses ke data rahasia harus dikenai langkah penegakan yang lebih kuat.
Studi tersebut menyatakan bahwa pengawasan paling ketat harus diterapkan pada individu yang memiliki kemampuan untuk memengaruhi hasil suatu peristiwa sekaligus melakukan perdagangan di atasnya, seperti kandidat politik yang bertaruh pada pemilihan mereka sendiri. Gill menyimpulkan bahwa penegakan di pasar prediksi sebaiknya dikalibrasi, bukan dimaksimalkan.
CFTC dan Anggota Parlemen Meningkatkan Pengawasan Pasar Prediksi
Commodity Futures Trading Commission memperingatkan pada April bahwa pedagang orang dalam dapat menghadapi tindakan penegakan. Anggota parlemen AS meluncurkan penyelidikan pada Mei terhadap platform termasuk Kalshi dan Polymarket terkait kekhawatiran perdagangan orang dalam dan manipulasi pasar.
Kalshi Memperkenalkan Persyaratan Pengungkapan dan Sistem Penilaian Risiko
Kalshi mengumumkan langkah baru untuk mengurangi risiko perdagangan orang dalam. Platform tersebut memperkenalkan persyaratan bagi pengguna yang berpartisipasi di pasar sensitif untuk mengungkapkan perusahaan tempat mereka bekerja. Kalshi juga memperkenalkan sistem penilaian risiko untuk pasar yang mungkin rentan terhadap informasi orang dalam atau manipulasi. Perubahan tersebut mengikuti rekomendasi dari komite audit independen dan meningkatnya tekanan dari regulator serta pembuat kebijakan yang mencari perlindungan yang lebih kuat bagi peserta pasar prediksi.
FAQ
Apa yang ditemukan oleh riset Balbinder Singh Gill tentang perdagangan orang dalam di pasar prediksi?
Riset yang dirilis pada 2 Juni menemukan bahwa perdagangan orang dalam memiliki dua dampak pada pasar prediksi. Meski perdagangan orang dalam dapat meningkatkan akurasi pasar dengan memperkenalkan informasi berharga, aktivitas orang dalam yang berlebihan dapat membuat partisipasi menurun dan mengurangi likuiditas. Model Gill menemukan bahwa akurasi pasar mengikuti hubungan “berbentuk kurva lonceng” dengan intensitas penegakan, dengan penegakan optimal berada di suatu tempat di tengah, bukan di kedua ekstrem.
Langkah penegakan apa yang diperkenalkan Kalshi sebagai respons atas tekanan regulasi?
Kalshi mengumumkan langkah baru yang mengharuskan pengguna yang berpartisipasi di pasar sensitif untuk mengungkapkan perusahaan tempat mereka bekerja. Platform ini juga memperkenalkan sistem penilaian risiko untuk pasar yang mungkin rentan terhadap informasi orang dalam atau manipulasi. Perubahan ini mengikuti rekomendasi dari komite audit independen dan meningkatnya tekanan dari regulator serta pembuat kebijakan.
